O post de hoje é divertido e extremamente prático 🌙 É divertido porque te convida a aplicar múltiplos conceitos de opções e mercados 🌙 É prático porque está a serviço de obter melhores execuções de opções. O post começou com uma pergunta de um usuário no Discord:

Esta é uma pergunta incrivelmente prática. Permita-me generalizá-la em outras palavras: Como posso negociar um pacote de opções onde as larguras de mercado dos componentes obscurecem o preço justo do pacote total?

Vou passar por um exemplo para mostrar como fazer isso. Ao fazê-lo, você verá que NÃO entender este processo o torna uma refeição para os formadores de mercado. Vamos torná-lo menos delicioso.

A configuração Na segunda-feira, 27/10/25, consultei a cadeia de opções GLD para o vencimento de 31 de outubro. O preço médio da ação era de $368.18. Digamos que quero comprar um call fly com uma largura de $50. Vou escolher o call fly 317/367/417. As proporções para esta receita: +1 call 317 -2 calls 367 +1 call 417

Com a ação a ser negociada a $368,18, o strike de $367 está próximo do at-the-money, enquanto as calls de 317 e 417 estão profundamente in-the-money e profundamente out-of-the-money, respetivamente. Esta é uma captura de tela do IBKR. Você pode ver nas anotações onde selecionei os strikes específicos para exibir:

Estes são os lances/ofertas para cada um dos strikes e as larguras de mercado explicitamente indicadas. Strike Lance Oferta Largura 317 50.80 52.05 1.25 367 5.15 5.35 .20 417 .02 .07 .05

Primeiro de tudo, qual é a oferta/demanda implícita da borboleta com base no NBBO dos braços? O mercado da borboleta, se você negociar da oferta para a demanda em cada braço: $40.12 - $41.80

Note que a largura de mercado do fly, $1.68, é aproximadamente a soma das larguras de mercado das pernas, levando em conta a proporção que você deve negociar: 1.25 + 2 x .20 + .05 = $1.70 O preço médio do butterfly é $40.96

Há um vídeo no canal do YT que passa por como construir uma ordem complexa na IBKR, adicione-o ao seu Painel de Cotações para que possa ver o NBBO do pacote e enviar a ordem diretamente para o livro de ordens complexas da bolsa onde os mm's podem competir para melhorar a oferta ou o pedido em relação ao amplo NBBO

Isto nos leva ao cerne da questão original: Se você é um comprador, quanto você oferece? O preço médio de mercado de $40.96 pode estar longe do valor justo, uma vez que é um artefato do amplo mercado de opções de 317.

Precisamos estimar o nosso próprio valor justo com base no mercado exibido para saber um limite razoável para oferecer. O que significa derivar uma estimativa de valor justo para cada um dos 3 componentes. Vamos abordar cada componente por sua vez.

O post continua a partir daí, mas para adicionar um contexto extra, os passos que sigo no post são um fluxo de trabalho extremamente rotineiro na mesa. Senti como se estivesse a passar por esses passos muitas vezes ao dia, seja respondendo a ou precificando uma estrutura que você pode iniciar.

No final do post, você terá calculado as taxas de financiamento implícitas, usado isso para alimentar seu cálculo mental de paridade p/c para derivar o valor da opção ITM e estimar um único valor para a estrutura. A partir daí, você pode decidir o valor certo para oferecer....

Há uma assimetria no valor de seguir estes passos em comparação com a estratégia nula de licitar no mercado médio, que se torna evidente quando você descobre no exemplo pós que o mercado médio é inferior ao valor justo o que isso significa para um comprador em comparação com um vendedor?

De qualquer forma, eu espero que o post seja bastante revelador para quem, de outra forma, aborda a cadeia de opções sem pensar, por exemplo, nos limites de arbitragem das opções OTM e o que isso significa para a seleção de strikes, ou tenta pensar em opções deep ITM sem entender a paridade pc.

É a publicação de quinta-feira, então as partes práticas estão bloqueadas por pagamento. Considerando que eu bloqueio por pagamento cerca de 10% - 15% das palavras que escrevo por semana, provavelmente tenho uma das cartas mais caras por palavra. Deixarei qualquer julgamento sobre isso para você.

(Para sua informação, os subscritores pro recebem assinaturas gratuitas para a carta, o que, por um lado, é um atrativo, mas eu realmente acho que é importante mencionar que um dos efeitos colaterais de usar a nossa lente é ficar muito mais inteligente sobre opções em geral através do conhecimento e da prática)

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