Navzdory holubičímu Fedu se riziková aktiva snaží najít pokračování. Problém už není likvidita. Optimismus AI se právě setkal s realitou. Vysoká ocenění jsou zpochybňována, časové plány se prodlužují a kapitál se střídá místo rozšiřování. Proto vidíme, že technologie zaostávají, zatímco hodnota, průmysl a obrana tiše překonávají. Trh s dluhopisy vysílá hlasitější signál. Výnosy na dlouhém konci trhu rostou, i když se politika uvolňuje, což je znamení, že trhy jsou skeptické ohledně toho, jak daleko mohou škrty zajít, a znepokojují se inflací a fiskální nejistotou. Jednodušší politika bez úlevy od výnosu není to, co by si aktiva přela o palivové riziko. Slabší dolar odráží zužující se rozdíly v sazbách a rostoucí politické riziko, zatímco ostatní centrální banky drží pevnější pozice. Nejde tolik o kolaps, více o relativní polohu. Slabost dolaru a nejistota v politice jsou dostatečné. Kupující stále zasahují při poklesech, čímž potvrzují dlouhodobý trend i přesto, že volatilita roste. Jde o to, že trh se převádí a stává se mnohem citlivějším na překvapení.