Vaikka Fed on lempeämpi, riskivarat kamppailevat löytääkseen jatkotoimia. Ongelma ei ole enää likviditeetti. Tekoälyn optimismi kohtasi juuri todellisuuden. Korkeita arvostuksia kyseenalaistetaan, aikataulut venyvät ja pääoma kiertää laajentumisen sijaan. Siksi näemme teknologian lagaantuvan, kun taas arvo-, teollisuus- ja puolustusjärjestelmät menestyvät hiljaisesti paremmin. Joukkovelkakirjamarkkinat lähettävät kovempaa signaalia. Pitkän ajan tuotot nousevat, vaikka politiikka hellittää, mikä on merkki siitä, että markkinat suhtautuvat epäilevästi siihen, kuinka pitkälle leikkaukset voivat mennä, ja ovat huolissaan inflaatiosta ja finanssipoliittisesta epävarmuudesta. Helpompi politiikka ilman tuoton helpottamista ei ole polttoaineriski, jota omaisuuserät haluavat. Pehmeämpi dollari heijastaa kapenevia korkoeroja ja kasvavaa poliittista riskiä, kun taas muut keskuspankit pitävät vahvemman aseman. Kyse ei ole niinkään romahtamisesta, enemmän suhteellisesta sijoittelusta. Dollarin heikkous ja politiikan epävarmuus riittävät. Ostajat astuvat jatkuvasti mukaan laskuihin, vahvistaen pidemmän aikavälin trendin, vaikka volatiliteetti kasvaa. Tämä on markkinoiden uudelleenkalibrointia ja paljon herkemmistä yllätyksille.