Незважаючи на більш м'яку діяльність ФРС, ризикові активи мають труднощі з пошуком реалізації. Проблема вже не в ліквідності. Оптимізм щодо ШІ щойно зустрівся з реальністю. Високі оцінки ставляться під сумнів, терміни розтягуються, а капітал обертається, а не розширюється. Ось чому ми бачимо відставання технологій, тоді як цінні, промислові та оборонні індустрії тихо перевершують результати. Ринок облігацій посилає гучніший сигнал. Довгострокові дохідності зростають навіть попри послаблення політики, що свідчить про скептицизм ринків щодо того, наскільки далеко можуть зайти скорочення, і занепокоєння щодо інфляції та фіскальної невизначеності. Легша політика без зниження доходності — це не той ризик, якого хочуть активи. М'якший долар відображає звуження різниці ставок і зростання політичного ризику, тоді як інші центральні банки утримують міцнішу позицію. Йдеться не стільки про колапс, скільки про відносне позиціонування. Слабкість долара та політична невизначеність — це вже достатньо. Покупці продовжують заходити під час спадів, підтверджуючи довгострокову тенденцію, навіть попри зростання волатильності. Це переналаштування ринку і те, що стає набагато чутливішим до несподіванок.