Mặc dù Fed có xu hướng ôn hòa hơn, nhưng các tài sản rủi ro vẫn đang gặp khó khăn trong việc tìm kiếm sự tiếp diễn. Vấn đề không còn là thanh khoản nữa. Sự lạc quan về AI vừa gặp phải thực tế. Các định giá cao đang bị đặt câu hỏi, thời gian thực hiện kéo dài, và vốn đang xoay vòng thay vì mở rộng. Đó là lý do tại sao chúng ta thấy công nghệ chậm lại trong khi giá trị, công nghiệp và các cổ phiếu phòng thủ âm thầm vượt trội. Thị trường trái phiếu đang gửi đi tín hiệu lớn hơn. Lợi suất dài hạn đang tăng lên ngay cả khi chính sách nới lỏng, một dấu hiệu cho thấy thị trường đang hoài nghi về mức độ cắt giảm có thể đi xa đến đâu và không yên tâm về lạm phát và sự không chắc chắn tài chính. Chính sách dễ dàng hơn mà không có sự giảm lợi suất không phải là nhiên liệu mà các tài sản rủi ro mong muốn. Sự yếu kém của đồng đô la phản ánh sự thu hẹp của chênh lệch lãi suất và rủi ro chính trị gia tăng, trong khi các ngân hàng trung ương khác giữ vững vị trí. Điều này không chỉ là về sự sụp đổ, mà còn về vị trí tương đối. Sự yếu kém của đồng đô la và sự không chắc chắn về chính sách là đủ. Người mua vẫn tiếp tục tham gia vào các đợt giảm giá, xác nhận xu hướng dài hạn ngay cả khi sự biến động gia tăng. Đây là thị trường đang điều chỉnh lại và trở nên nhạy cảm hơn với những bất ngờ.