Estoy dudando sobre cómo se desarrolla el mundo cripto en 2026. Estamos en un fascinante enfrentamiento. Por un lado, los máximos de ciclo de 4 años argumentan que la cima está en la lista. Señalan una estructura de mercado rota y una fuerte venta de ballenas, un indicador constante en el ciclo superior. También señalan que los años de elecciones de mitad de mandato (2014, 2018, 2022) han sido históricamente duros para las criptomonedas, marcando a menudo la parte más profunda de la baja. "Cambia el mercado que tienes, no el mercado que quieres." Por otro lado, la audiencia macro sostiene que nuevos máximos son inminentes. Su tesis: la Fed de Trump hará que la economía se caliente para ganar las elecciones de mitad de mandato, la liquidez mejorará y el Russell 2000 está estallando, etc. Ambos tienen mérito, pero sigo creyendo que la dinámica específica de oferta de Bitcoin (la venta de ballenas originales) actualmente supera los vientos a favor macro generales. Mi caso base actualmente es un rango amplio y frustrante. BTC puede que no alcance los mínimos extremos que esperan los bajistas espumosos, pero es probable que las ballenas limiten cualquier movimiento impulsivo cerca de los 100.000 dólares. La reunión de ayer de la Fed me ha reforzado esto. Aunque conseguimos una reducción de 25 puntos básicos, el gráfico de puntos clave señaló solo UNA reducción para 2026. Las acciones pueden sobrevivir gracias al crecimiento de los beneficios, pero las criptomonedas necesitan liquidez excedente (devaluación). La forma de QE que tenemos ahora es que la Fed compre bonos del Tesoro solo para evitar que la tubería bancaria (mercado de repo) se bloquee a medida que se normalizan. Tengo entendido que están ampliando el balance lo justo para evitar que el mercado de recompra se rompa (RMP), pero no están inundando el sistema con el tipo de liquidez excedente que persigue el riesgo de alto beta. Por supuesto, creo que esto sigue formando parte de la tendencia más amplia de devaluación, pero no creo que tenga sentido para la acción del precio a corto plazo. La manguera de liquidez no se activará completamente en 2026, al menos no hasta que Hassett asuma la presidencia, que es a mitad de año. Seguimos esperando que estemos en la fase de rebote del gato muerto para BTC seguida de estancamiento, lo cual se confirma con el panorama técnico que veo en el gráfico. Encantado de escuchar otras opiniones, probablemente estoy redactado.