Tôi đi qua đi lại về cách mà crypto diễn ra vào năm 2026. Chúng ta đang ở trong một cuộc đối đầu thú vị. Một bên, những người theo chu kỳ 4 năm cho rằng đỉnh đã đến. Họ chỉ ra cấu trúc thị trường bị phá vỡ và việc bán tháo mạnh mẽ của cá voi, một chỉ báo nhất quán cho đỉnh chu kỳ. Họ cũng lưu ý rằng các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ (2014, 2018, 2022) lịch sử đã rất tàn khốc cho crypto, thường đánh dấu phần sâu nhất của thị trường gấu. "Giao dịch thị trường bạn có, không phải thị trường bạn muốn." Bên kia, đám đông vĩ mô cho rằng những đỉnh cao mới đang đến gần. Luận điểm của họ: Fed của Trump sẽ làm nóng nền kinh tế để giành chiến thắng trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, thanh khoản sẽ cải thiện, và Russell 2000 đang bứt phá v.v. Cả hai bên đều có lý do, nhưng tôi vẫn tin rằng động lực cung cụ thể của Bitcoin (cá voi OG bán) hiện tại vượt trội hơn những yếu tố vĩ mô chung. Trường hợp cơ bản của tôi hiện tại là một khoảng rộng, gây thất vọng. BTC có thể không ghé thăm những mức thấp cực đoan mà những con gấu kỳ vọng, nhưng cá voi có khả năng sẽ giới hạn bất kỳ động thái nào gần $100k. Cuộc họp của Fed hôm qua đã phần nào củng cố điều này cho tôi. Trong khi chúng ta có một đợt cắt giảm 25bps, biểu đồ điểm chỉ ra chỉ có MỘT đợt cắt giảm cho năm 2026. Cổ phiếu có thể sống sót dựa vào tăng trưởng lợi nhuận, nhưng crypto cần thanh khoản dư thừa (giảm phát). Hình thức QE mà chúng ta có bây giờ là Fed mua T-bills chỉ để giữ cho hệ thống ngân hàng (thị trường repo) không bị tắc nghẽn khi họ bình thường hóa. Hiểu biết của tôi là họ đang mở rộng bảng cân đối kế toán chỉ đủ để giữ cho thị trường repo không bị phá vỡ (RMP), nhưng họ không đang bơm vào hệ thống loại thanh khoản dư thừa mà theo đuổi rủi ro beta cao. Tất nhiên tôi nghĩ điều này vẫn là một phần của xu hướng giảm phát rộng hơn, nhưng tôi không nghĩ nó có ý nghĩa đối với hành động giá trong ngắn hạn. Ống thanh khoản sẽ không được mở hoàn toàn vào năm 2026, ít nhất là không cho đến khi Hassett đảm nhận ghế, điều này diễn ra giữa năm. Vẫn mong đợi rằng chúng ta đang ở trong giai đoạn hồi phục chết (dead cat bounce) cho BTC tiếp theo là sự trì trệ, điều này được hỗ trợ bởi bức tranh kỹ thuật mà tôi thấy trong biểu đồ. Rất vui khi nghe những ý kiến khác, tôi có thể đã bị chỉnh sửa.