Säg två förolämpande ord om Big A "A-aktierna, kan vara den sista flyktvågen" -- Den här efterlängtade omgången av A-aktierally kan ha belagts av dem med en dragplatta, och privata investerare är på väg mot helvetet. Denna omgång av A-aktiens uppgång ses av många som hopp, men jag tror att det är mer som en välorkestrerad fälla. Eftersom den underliggande koden för A-aktier har skrivits om: För det första är funktionell alienation det "nya normala" för A-aktier: dess primära mål har rört sig bort från att skapa avkastning för aktieägarna, utan har fokuserat mer på att tjäna den övergripande politiska situationen av "stabilitet". Utöver detta har marknaden ett viktigare mål innan målet att "generera avkastning för investerare", "behålla kapital för landet". Inför sifoneffekten av finansiella revolutioner som den amerikanska stablecoin-räkningen och den amerikanska aktiekedjan, måste A-aktier skapa en "förmögenhetseffekt" för att behålla kapital. Detta är egentligen ett slags upprätthållande av ekonomisk stabilitet, men det är uppenbarligen en slags ökning och uppgradering jämfört med det tidigare enkla upprätthållandet av stabiliteten på finansmarknaderna. För det andra, institutionell diskontering: När "stabiliteten" överskuggar allt, ersätter den politiska handen marknaden och blir det enda prissättningsankaret. Resultatet är artificiella slow bulls och systematiska "värderingsrabatter". Regeringen hoppas att uppgången på aktiemarknaden kommer att öka förtroendet, men befarar också att privata företag, särskilt inom AI-området, kommer att växa okontrollerat. Denna motsättning mellan "både önskemål och önskemål" sätter ett osynligt tak för hela marknaden. För det tredje, yttre bojor: Ovanför de inre motsättningarna finns det yttre Damoklessvärdet. AI och kryptovalutor beväpnar "suveräna individer" med förmågan att bekämpa kapitalkontroller av "suveräna stater". USA har tagit initiativ till att anamma denna trend genom Stablecoin Act, vilket motsvarar att bygga en följsam och effektiv "Exodus"-motorväg för globalt kapital. Det kinesisk-amerikanska spelet och den tekniska revolutionen har ökat enorma och okvantifierbara risker för att inneha RMB-tillgångar. För det fjärde, förtroendekollaps: För att upprätthålla en ytlig "stabilitet" ökar klyftan mellan den officiella ekonomiska berättelsen och marknadens verklighet och individuella känslor. När makrodata förlorar trovärdighet kan investerare bara spekulera när de inte kan lita på fundamenta. "Förtroendepremien" på marknaden har helt förändrats till en "förtroenderabatt", och grunden för konsensus har kollapsat. A-aktier är mer som memes i valutacirkeln i slutet av tjurmarknaden, och vattningen av julgranar är det oundvikliga resultatet av de flesta aktier. För det femte, brist på tro: Detta är droppen som fick bägaren att rinna över och som utlöste "flyktvågen". Björnmarknaden har varit fångad i många år och har länge uttömt investerarnas tålamod och tro. När denna uppgång sågs igenom av fler och fler människor som en strategi för att "officiellt dra och täcka utgången", var den enorma kostnaden för att sjunka inte längre en anledning att stanna, utan blev den största drivkraften för en avgörande exit. För dem kan detta vara sista chansen att sälja och varva ner. En sådan mentalitet sprider sig, och slutet på marknaden kommer bara att bli en flyktväg. Slutligen, ett krig som inte går att vinna: A-aktiemarknaden befinner sig nu i en asymmetrisk systemisk konkurrens med det nya finansiella systemet på kedjan. Tidigare förekom konkurrens mellan börser, som New York Stock Exchange och Shanghai Stock Exchange. Nu sker konkurrensen mellan två fundamentalt olika kapital-"operativsystem". Det ena är ett slutet, uppifrån-och-ned-styrt system med politisk stabilitet som främsta mål. Det andra är ett öppet, regelreglerat system med teknisk effektivitet och global interoperabilitet i centrum. I denna kapplöpning som bygger på effektivitet och förtroende är Kinas befintliga finansiella modell, som Big A bygger på, i ett betydande underläge. Dess enda försvar är att öka kostnaderna för utträde och skapa en illusion av välstånd på hemmaplan.