قل كلمتين مسيئتين عن Big A "الأسهم ، قد تكون الموجة الأخيرة من الهروب" - ربما تكون هذه الجولة التي طال انتظارها من ارتفاع الأسهم A قد تم رصفها بلوحة سحب ، ومستثمرو التجزئة في طريقهم إلى الجحيم. ينظر الكثيرون إلى هذه الجولة من ارتفاع الحصة على أنها أمل ، لكنني أعتقد أنها أشبه بفخ جيد التنسيق. نظرا لإعادة كتابة الرمز الأساسي لأسهم A: أولا ، الاغتراب الوظيفي هو "الوضع الطبيعي الجديد" للأسهم A: لقد ابتعد هدفها الأساسي عن تحقيق عوائد للمساهمين ، لكنه ركز بشكل أكبر على خدمة الوضع السياسي العام المتمثل في "الاستقرار". بالإضافة إلى ذلك ، لدى السوق هدف أكثر أهمية قبل هدف "توليد عوائد للمستثمرين" ، "الاحتفاظ برأس المال للبلاد". في مواجهة تأثير السيفون للثورات المالية مثل فاتورة العملات المستقرة الأمريكية وسلسلة الأسهم الأمريكية ، يجب أن تخلق الأسهم A "تأثير الثروة" للاحتفاظ برأس المال. هذا في الواقع نوع من الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي ، ولكن من الواضح أنه نوع من الزيادة والترقية مقارنة بالصيانة البسيطة السابقة لاستقرار السوق المالية. ثانيا، الخصم المؤسسي: عندما يتجاوز "الاستقرار" كل شيء، تحل يد السياسة محل السوق وتصبح مرساة التسعير الوحيدة. والنتيجة هي المضاربين على الارتفاع البطيء المصطنع و "خصومات التقييم" المنهجية. تأمل الحكومة في أن يؤدي ارتفاع سوق الأسهم إلى تعزيز الثقة ، لكنها تخشى أيضا أن تخرج الشركات الخاصة ، خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي ، عن السيطرة. هذا التناقض بين "كل من الرغبات والرغبات" يضع سقفا غير مرئي للسوق بأكمله. ثالثا، الأغلال الخارجية: فوق التناقضات الداخلية، يوجد سيف داموكليس الخارجي. يعمل الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة على تسليح "الأفراد السياديين" بالقدرة على محاربة ضوابط رأس المال من قبل "الدول ذات السيادة". اتخذت الولايات المتحدة زمام المبادرة لتبني هذا الاتجاه من خلال قانون العملات المستقرة ، والذي يعادل بناء طريق سريع متوافق وفعال "الخروج" لرأس المال العالمي. زادت اللعبة الصينية الأمريكية والثورة التكنولوجية من مخاطر ضخمة وغير قابلة للقياس الكمي للاحتفاظ بأصول الرنمينبي. رابعا، انهيار الثقة: من أجل الحفاظ على "الاستقرار" السطحي، تتسع الفجوة بين السرد الاقتصادي الرسمي وواقع السوق والمشاعر الفردية. عندما تفقد البيانات الكلية مصداقيتها ، لا يمكن للمستثمرين المضاربة إلا عندما لا يستطيعون الوثوق بالأساسيات. لقد تغير "علاوة الثقة" في السوق تماما إلى "خصم الثقة" ، وانهار أساس الإجماع. تشبه الأسهم A إلى حد كبير الميمات في دائرة العملات في نهاية السوق الصاعدة ، وسقي أشجار عيد الميلاد هو النتيجة الحتمية لمعظم الأسهم. خامسا: عدم الإيمان: هذه هي القشة الأخيرة التي فجرت "موجة الهروب". لقد ظلت السوق الهابطة محاصرة لسنوات عديدة واستنفدت صبر المستثمرين وإيمانهم لفترة طويلة. عندما كان ينظر إلى هذه الجولة من الارتفاع من قبل المزيد والمزيد من الناس على أنها استراتيجية "سحب رسمي وتغطية الخروج" ، لم تعد التكلفة الغارقة الضخمة سببا للبقاء ، ولكنها أصبحت أكبر دافع للخروج الحاسم. لأنه بالنسبة لهم ، قد تكون هذه هي الفرصة الأخيرة للبيع والاسترخاء. تنتشر هذه العقلية ، وستكون نهاية السوق مجرد سباق للهروب. أخيرا ، حرب لا يمكن الفوز بها: يجد سوق الأسهم A نفسه الآن في منافسة منهجية غير متكافئة مع النظام المالي الجديد على السلسلة. في الماضي ، حدثت المنافسة بين البورصات ، مثل بورصة نيويورك وبورصة شنغهاي. تجري المنافسة الآن بين نظامي تشغيل مختلفين اختلافا جوهريا لرأس المال. الأول هو نظام مغلق مدفوع بالتوجيه من أعلى إلى أسفل مع الاستقرار السياسي كهدف أساسي. والآخر هو نظام مفتوح منظم للقواعد مع كفاءة تقنية وقابلية تشغيل بيني عالمية في جوهره. في هذا السباق القائم على الكفاءة والثقة، فإن النموذج المالي الحالي للصين، الذي تستند إليه Big A، في وضع غير مؤات إلى حد كبير. ويتلخص دفاعها الوحيد في زيادة تكلفة الخروج وخلق وهم الازدهار في الداخل.