Sano kaksi loukkaavaa sanaa Big A:sta "A-osakkeet, saattaa olla viimeinen pakoaalto" -- Tämä kauan odotettu A-osakkeiden rallin kierros on saattanut olla heidän päällystetty vetolevyllä, ja yksityissijoittajat ovat matkalla. Monet pitävät tätä A-osakkeen nousukierrosta toivona, mutta mielestäni se on enemmän kuin hyvin järjestetty ansa. Koska A-osakkeiden taustalla oleva koodi on kirjoitettu uudelleen: Ensinnäkin toiminnallinen vieraantuminen on A-osakkeiden "uusi normaali": sen ensisijainen tavoite on siirtynyt pois osakkeenomistajien tuoton luomisesta, vaan keskittynyt enemmän palvelemaan yleistä poliittista "vakautta". Tämän lisäksi markkinoilla on tärkeämpi tavoite ennen tavoitetta "tuottaa tuottoa sijoittajille", "säilyttää pääoma maalle". Rahoitusvallankumousten, kuten Yhdysvaltain stablecoin-lakiesityksen ja Yhdysvaltain osakeketjun, sifonivaikutuksen edessä A-osakkeiden on luotava "varallisuusvaikutus" pääoman säilyttämiseksi. Tämä on itse asiassa eräänlaista taloudellisen vakauden ylläpitämistä, mutta se on selvästi eräänlaista lisäystä ja parannusta verrattuna aiempaan yksinkertaiseen rahoitusmarkkinoiden vakauden ylläpitämiseen. Toiseksi, institutionaalinen diskonttaus: Kun "vakaus" ohittaa kaiken, politiikkakäsi korvaa markkinat ja siitä tulee ainoa hinnoitteluankkuri. Tuloksena on keinotekoisia hitaita härkiä ja systemaattisia "arvostusalennuksia". Hallitus toivoo osakemarkkinoiden nousun lisäävän luottamusta, mutta pelkää myös, että yksityiset yritykset, erityisesti tekoälyn alalla, kasvavat käsistä. Tämä ristiriita "sekä haluaa että haluaa" asettaa näkymättömän katon koko markkinoille. Kolmanneksi, ulkoiset kahleet: Sisäisten ristiriitojen yläpuolella on Damokleen ulkoinen miekka. Tekoäly ja kryptovaluutat aseistavat "suvereeneja yksilöitä" kyvyllä taistella "suvereenien valtioiden" pääomavalvontaa vastaan. Yhdysvallat on tehnyt aloitteen tämän suuntauksen omaksumiseksi Stablecoin-lailla, joka vastaa vaatimustenmukaisen ja tehokkaan "Exodus"-valtatien rakentamista globaalille pääomalle. Kiinan ja Yhdysvaltojen välinen peli ja teknologinen vallankumous ovat lisänneet valtavia ja mittaamattomia riskejä RMB-varojen hallussapidolle. Neljänneksi, luottamuksen romahtaminen: Pinnallisen "vakauden" ylläpitämiseksi kuilu virallisen talousnarratiivin ja markkinatodellisuuden ja yksilöllisten tunteiden välillä kasvaa. Kun makrodata menettää uskottavuutensa, sijoittajat voivat spekuloida vain, kun he eivät voi luottaa perustekijöihin. Markkinoiden "luottamuspreemio" on muuttunut kokonaan "luottamusalennukseksi", ja konsensuksen perusta on romahtanut. A-osakkeet ovat enemmän kuin meemejä valuuttaympyrässä härkämarkkinoiden lopussa, ja joulukuusen kastelu on useimpien osakkeiden väistämätön seuraus. Viidenneksi, uskon puute: Tämä on viimeinen pisara, joka räjäytti "pakoaallon". Karhumarkkinat ovat olleet loukussa useita vuosia ja ovat pitkään uuvuttaneet sijoittajien kärsivällisyyden ja uskon. Kun yhä useammat ihmiset näkivät tämän nousukierroksen "virallisen vetämisen ja uloskäynnin peittämisen" strategiana, valtava uponnut kustannus ei ollut enää syy jäädä, vaan siitä tuli suurin sysäys ratkaisevalle irtautumiselle. Koska heille tämä voi olla viimeinen mahdollisuus myydä ja rentoutua. Tällainen mentaliteetti leviää, ja markkinoiden loppu muuttuu vain pakomatkaksi. Lopuksi voittamaton sota: A-osakemarkkinat ovat nyt epäsymmetrisessä systeemisessä kilpailussa uuden ketjun sisäisen rahoitusjärjestelmän kanssa. Aiemmin kilpailua esiintyi pörssien, kuten New Yorkin pörssin ja Shanghain pörssin, välillä. Nyt kilpailu käydään kahden pohjimmiltaan erilaisen pääoman "käyttöjärjestelmän" välillä. Toinen on suljettu, ylhäältä alaspäin suuntautuva direktiivivetoinen järjestelmä, jonka ensisijainen tavoite on poliittinen vakaus; Toinen on avoin, sääntöjen sääntelemä järjestelmä, jonka ytimessä on tekninen tehokkuus ja maailmanlaajuinen yhteentoimivuus. Tässä tehokkuuteen ja luottamukseen perustuvassa kilpailussa Kiinan nykyinen rahoitusmalli, johon Big A perustuu, on huomattavan epäedullisessa asemassa. Sen ainoa puolustus on nostaa irtautumisen kustannuksia ja luoda illuusio vauraudesta kotimaassa.