Luận thuyết L2 đang bị rạn nứt. Tether, Stripe, Circle - tất cả đều đang phát triển các L1 riêng của họ để cạnh tranh với Ethereum, không phải để bổ sung cho nó. Các đảm bảo về an ninh của Rollup? Không liên quan khi tài sản chính của bạn là stablecoin fiat hoặc RWAs — chúng đã bị tập trung hóa. Chúng ta hiện có hàng chục L2, nhưng tiền thuê trả cho Ethereum đã giảm trở lại mức của năm 2021. Những gì được quảng bá như một dòng doanh thu cấu trúc cho ETH giờ đây chỉ là một lỗi làm tròn. L2 vẫn tạo ra doanh thu - nhưng giá trị đó ngày càng giữ lại ở địa phương, không phải cho Ethereum. Và nếu phí L1 tăng trở lại, bất kỳ L2 lớn nào có cộng đồng trung thành và sản phẩm mạnh mẽ có thể trở thành một L1 như Hyperliquid, đã bỏ qua hoàn toàn sách hướng dẫn rollup. Và giấc mơ "các tổ chức sẽ mang lại doanh thu cho Ethereum"? Chết. Một vài tổ chức đến đều bị hối lộ nặng nề để triển khai, hoặc đang tìm cách tham gia vào các dự án không liên quan. Không có dòng phí tổ chức nào bền vững, tự nhiên đang chờ đợi. Câu chuyện "sở hữu L2 stack + thu hút dòng chảy tổ chức" của ETH đang bị rò rỉ từ cả hai đầu. Tiền thuê upstream thì mong manh, và những con cá lớn không cắn câu nếu không có khoản thanh toán.