أطروحة L2 تتصدع. Tether و Stripe و Circle - جميعهم يدورون L1s الخاصة بهم للتنافس مع Ethereum ، وليس تغذيتها. ضمانات أمان القيمة المحتسبة؟ غير ذات صلة عندما تكون أصولك الرئيسية هي عملات مستقرة ورقية أو RWAs - فهي مركزية بالفعل. لدينا الآن العشرات من L2s ، ومع ذلك انهار الإيجار المدفوع ل Ethereum إلى مستويات عام 2021. ما تم عرضه على أنه تدفق إيرادات هيكلية ل ETH أصبح الآن خطأ في التقريب. لا تزال L2s تحقق إيرادات - لكن هذه القيمة تلتصق بشكل متزايد محليا ، وليس ب Ethereum. وإذا ارتفعت رسوم L1 مرة أخرى ، فإن أي L2 كبير مع مجتمع مخلص ومنتج قوي يمكن أن يصبح L1 مثل Hyperliquid ، والذي تخطى دليل التشغيل الشامل تماما. وحلم "المؤسسات ستجلب إيرادات إلى Ethereum"؟ ميت. القلة التي تأتي إما يتم رشوتها بشكل كبير للنشر ، أو تشق طريقها إلى طيارين غير ذي صلة. لا يوجد تدفق رسوم مؤسسية عضوية لزجة تنتظر في الأجنحة. سرد ETH "امتلك مكدس L2 + التقاط التدفقات المؤسسية" ينزف من كلا الطرفين. الإيجار في المنبع هش ، والأسماك الكبيرة لا تعض بدون دفع.