Thị trường nhà ở của Mỹ vừa đạt tỷ lệ giao dịch thấp nhất trong 30 năm. Chỉ có 28 trong số mỗi 1.000 ngôi nhà đã thay đổi chủ sở hữu trong chín tháng đầu năm 2025, giảm 38% so với đỉnh điểm năm 2021. Điều này không phải vì mọi người ngừng muốn di chuyển. Mà là vì họ thực sự bị mắc kẹt bởi những chiếc còng vàng, và toàn bộ nền kinh tế đang phải trả giá. Trong đại dịch, hàng triệu người Mỹ đã khóa lãi suất thế chấp ở mức khoảng 2,5-3,5%. Hiện tại, lãi suất thế chấp đang ở mức khoảng 6,2%. Điều đó có nghĩa là một chủ nhà với khoản thế chấp 400.000 đô la ở mức 2,8% sẽ phải trả khoảng 1.680 đô la mỗi tháng. Căn nhà tương tự với lãi suất hiện tại có giá gần 2.380 đô la. Điều đó có nghĩa là 700 đô la nhiều hơn mỗi tháng, và đó là trước khi bạn tính đến hoa hồng của đại lý bất động sản, chi phí đóng cửa, hoặc thực tế là bạn có thể không đủ khả năng mua ngôi nhà mới vì giá cả vẫn còn cao ngất ngưởng. Vậy những người hợp lý sẽ làm gì? Họ không bán. Hơn 70% chủ nhà đang có khoản thế chấp dưới 5%. Nhiều người sẽ không bao giờ thấy lãi suất như vậy trong suốt cuộc đời của họ. Bán có nghĩa là từ bỏ điều đó mãi mãi. Toán học đơn giản là không hoạt động. Và thiệt hại thực sự? Nó đang xảy ra ở khắp mọi nơi trong nền kinh tế. Việc làm trong ngành xây dựng hoàn toàn không phù hợp với sản xuất nhà ở. Ngành này đang bị thừa nhân công nhưng không có đủ dự án để giữ cho họ bận rộn. Điều đó giết chết động lực tạo việc làm. Chi tiêu của người tiêu dùng liên quan đến doanh số nhà (nội thất, thiết bị, dịch vụ chuyển nhà) đã khô cạn. Tính di động lao động đã đóng băng vì mọi người không đủ khả năng chuyển đến nơi làm việc. Sự đóng băng trong lĩnh vực nhà ở đang trở thành sự đóng băng trong nền kinh tế. Điều đáng chú ý là những đợt cắt giảm lãi suất gần đây thực sự không khắc phục được điều này. Lãi suất đã giảm từ 7% vào đầu năm 2025 xuống khoảng 6,2%, nhưng điều đó chỉ chạm vào bề mặt. Phần lớn chủ nhà vẫn bị khóa ở mức thấp hơn nhiều so với lãi suất hiện tại đến mức giảm 1-2% cũng không thay đổi được tính toán. Họ vẫn ở lại. Sự đóng băng này sẽ tiếp tục cho đến khi một trong hai điều xảy ra: hoặc giá nhà sụp đổ so với thu nhập, hoặc lãi suất cần phải giữ ở mức thấp trong nhiều năm. Với việc không có điều nào có vẻ khả thi trong thời gian sớm, hãy mong đợi điều này sẽ trở thành đặc điểm xác định của thị trường nhà ở năm 2025 và xa hơn. Thị trường không bị hỏng theo cách sụp đổ và cháy rụi. Nó bị hỏng theo cách cấu trúc mà mọi người đều đưa ra quyết định tài chính cá nhân đúng đắn, nhưng tập thể lại đang làm chậm lại hoạt động kinh tế.