Pasar perumahan AS baru saja mencapai tingkat perputaran terendah dalam 30 tahun. Hanya 28 dari setiap 1.000 rumah yang berpindah tangan dalam sembilan bulan pertama tahun 2025, turun 38% dari puncak tahun 2021. Ini bukan karena orang berhenti ingin pindah. Itu karena mereka benar-benar terjebak oleh borgol emas, dan seluruh ekonomi membayar harganya. Selama pandemi, jutaan orang Amerika mengunci suku bunga hipotek sekitar 2,5-3,5%. Suku bunga hipotek hari ini berada di sekitar 6,2%. Itu berarti pemilik rumah dengan hipotek $400k sebesar 2.8% membayar sekitar $1,680 per bulan. Rumah yang sama dengan harga hari ini berharga hampir $2,380. Itu $ 700 lebih banyak setiap bulan, dan itu sebelum Anda memperhitungkan komisi makelar, biaya penutupan, atau fakta bahwa Anda mungkin tidak mampu membeli rumah baru karena harga masih sangat tinggi. Jadi apa yang dilakukan orang rasional? Mereka tidak menjual. Lebih dari 70% pemilik rumah duduk dengan hipotek di bawah 5%. Banyak yang tidak akan pernah melihat tarif seperti itu lagi seumur hidup mereka. Menjual berarti menyerahkannya selamanya. Matematika tidak berhasil. Dan kerusakan yang sebenarnya? Itu terjadi di tempat lain dalam perekonomian. Pekerjaan konstruksi benar-benar tidak selaras dengan produksi perumahan. Industri ini membengkak dengan pekerja tetapi tidak cukup proyek untuk membuat mereka sibuk. Itu membunuh momentum penciptaan lapangan kerja. Pengeluaran konsumen yang terkait dengan penjualan rumah (furnitur, peralatan, layanan pindahan) mengering. Mobilitas tenaga kerja membeku karena orang tidak mampu pindah untuk mendapatkan pekerjaan. Pembekuan perumahan menjadi pembekuan ekonomi. Penendangnya adalah bahwa penurunan suku bunga baru-baru ini belum benar-benar memperbaiki ini. Suku bunga turun dari 7% pada awal 2025 menjadi sekitar 6,2%, tetapi itu hampir tidak menggores permukaan. Mayoritas pemilik rumah masih terkunci sejauh di bawah suku bunga saat ini sehingga penurunan 1-2% tidak mengubah perhitungan. Mereka tetap tetap di tempat. Pembekuan ini bertahan sampai salah satu dari dua hal terjadi: harga rumah runtuh relatif terhadap pendapatan, atau suku bunga harus tetap tertekan selama bertahun-tahun. Mengingat bahwa keduanya tampaknya tidak mungkin dalam waktu dekat, perkirakan ini akan menjadi karakteristik yang menentukan pasar perumahan 2025 dan seterusnya. Pasar tidak rusak dengan cara crash and burn. Ini rusak dengan cara struktural di mana setiap orang membuat keputusan keuangan individu yang tepat, tetapi secara kolektif itu menggiling roda gigi aktivitas ekonomi.