1/ 我们评估了将 $frxUSD 作为 $crvUSD 的 PegKeeper 资产。根据我们的分析，我们建议将 frxUSD 的债务上限设定为 300 万美元。🧵

2/ 锚定行为一直保持稳定。自5月以来，frxUSD在几乎所有时段内都保持在±10个基点的$1附近，仅有3次异常偏差。恢复时间很快——通常为1到2小时。

3/ 💧 链上流动性相对于市值来说很强。链上流动性约为1070万美元，30天的平均利用率为25%。Curve池主导frxUSD流动性，特别是sUSDS/frxUSD。

4/ 🏦 储备完全由代币化的国债资产（例如 BUIDL、USTB、WTGXX）支持。系统的超额抵押率约为 103.7%。法律结构的质量各不相同；主要保管人包括黑石集团和超级国家。

5/ 🔐 风险依然存在。智能合约是可升级的且未经审计（不过由于是托管稳定币，结构相对简单）。sfrxUSD收益策略缺乏透明度。治理是链外的，通过一个没有时间锁的3/5多重签名控制——尽管它的结构是符合GENIUS标准的。

6/ 📉 采用仍处于早期阶段。活跃使用和转移量较低。大多数 frxUSD 被质押 (sfrxUSD) 或跨链转移。尽管如此，DeFi 集成正在增长，跨链支持也很广泛。

7/ 🧾 法律进展正在进行中。Frax Inc. 正在整合储备并为 GENIUS 许可做准备。目前的监督来自基础保管人，而不是发行层面。

8/ ✅ 推荐：以300万美元的债务上限引入frxUSD。锚定表现和流动性强，但透明度和采用仍在发展中。随着成熟度的提高，采取谨慎的进入策略，具有上行潜力。

9/ 要全面分析 $frxUSD，请在此处阅读完整的 Pegkeeper 入职报告：