充值一點信仰 關於MSTR可能被MSCI指數剔除消息，它幾乎不會直接導致 $BTC 儲備的賣出，最大的影響是MSTR後續再融資的能力。 如果真的被剔除，MSCI大概有28億的機械式賣出，這對MSTR的股價有直接衝擊，但對於BTC來說其核心敘事未變。從公司結構和債務來看，MSTR也沒有理由在現在賣出BTC。

Gradient 談一下去中心化 AI Infra，這個賽道的項目全都是融資怪獸，因為講故事的能力非常強，但現階段能落地到哪裡是可行的，能帶來什麼不同體驗，以 @Gradient_HQ 的角度展開： 用最簡單的結構把 AI 拆開，基本可以分成 應用端/執行編排/模型訓練/數據 這 4 層，字面意思就能理解。 大多數 DeAI 項目，主要集中在執行編排這一層，同時在此之上增加 Crypto 相關特性，比如結算和激勵、ZK 可驗證性等。而模型層訓練和執行側是目前最集中也是最貴的，現階段很難去中心化。 對新人來說先做一下基礎科普，具備專業知識可跳過這部分。執行與編排可以理解為把需求分發到算力和模型，比如算力市場、任務調度等等，先理解“算力”這個事，通俗來講，讓模型動起來需要做很多數學運算，執行這些運算的能力就是算力。在傳統 AI 領域，比如你在與 ChatGPT 聊天時，背後需要有算力來推理運算，這主要來自雲端的數據中心（服務器上的 GPU/AI 加速器），你輸入內容 → 通過網絡發到後端 → 後端的數據中心裡的一組 GPU/加速器運行模型完成推理 → 把結果傳回瀏覽器。 Gradient 目前主打的 Infra：Parallax，與我們平常看到的 H100、H20 為核心的計算體系不同的是，它做的事相當於是在不同型號，不同顯存，不同網絡條件的設備上拆分推理，它自動把模型拆成合適的大小，讓每臺機器都能跑得動，其核心挑戰是機器之間的通信效率，異構硬件環境上的高性能優化問題。大部分項目還是嘗試將線下的 H100 “上鏈結算”，而 Gradient 對這裡做了更大膽的嘗試，讓 4000 美金的兩塊 4090 也能通過組合發揮出接近 2 萬美金的單塊 A100 的效果。 這裡 enable 了兩個 use case： 1/ 每個人都可以在家裡用幾臺電腦自助推理大模型，完全保障了個人隱私。2/ 每個人可以加入一個推理的網絡集群，與朋友們一起推理模型，甚至組建起一張更大的推理網絡。在這裡 Gradient 還設計了一套比較複雜的算法，包括優化切片分段數量，需求動態路由，這裡就不展開了，感興趣的朋友可以讀讀 paper。 當然 Gradient 不單單只做這一件事，不摻在這裡講了，它是一套開源 AI 基礎設施。裡面還包含了強化學習等一系列目前 AI 圈比較前沿的 topic，能看出是一個很有野心，對AI創新跟的比較緊的團隊。最近團隊也被月之暗面，阿里千問等等 AI Lab 認可和支持了，在圈內還是比較少見的，這種方式對 AI 的提升，首先吸納了異構資源，構建了一套開源的開放的系統，可以讓更多人輕鬆跑大模型，衍生創造出更多好玩的應用。與租用算力相比在一定程度上降低了成本，降低單點風險提升抗審查性，這個是 crypto 比較熟悉的，同時在隱私方面，能夠把敏感數據先留在本區域/近端處理。 許多行業巨頭對 DeAI 也持肯定態度，DeAI Narrative 的最大支持者之一 David O. Sacks，多次公開強調：AI 將重塑世界，但它的集中化發展路徑充滿風險。去中心化的 AI 基礎設施，是確保創新持續與自由競爭的唯一方式。 Gradient 目前獲得了1000 萬美元的投資，由 Multicoin Capital、Pantera、HSG（原紅杉中國）等明星投資人領投。 “If AI becomes monopolized, it’s game over. The future depends on whether intelligence can be open — decentralized, distributed, and accessible to everyone.” — David O. Sacks

整理了一下2024-2025的倉位情況，感觸比較深的是 1. 這個週期投了很多小而美的項目，大部分都沒起來，草莽英雄的時代徹底結束了，除非行業地震海嘯。 2. 主要盈利還是DeFi給的，雖然目前也有很大回撤，但高點賣了一部分算是勉強跑贏大盤，路徑依賴了，錯過很多。 3. DAT如果賣幣則是最傻的選擇。 4. 至少目前來看MSTR的債務結構是算健康的，Bitmine和Sharplink也完全沒必要賣幣，但Sharplink似乎有轉幣的動作，只能說誰賣誰犯傻。跟LUNA的情況完全不一樣，有人經常拿它們去聯繫，這一點是過度恐慌的。 5. 這個週期用戶對行業的共識有明顯變化，Crypto似乎只剩下賭博和開盤子了，雖然符合現狀，但這種論調長期來看是畸形的。所以這一輪所謂的牛市毫無信仰可言，賺錢的車頭留不住，賠錢的散戶傷心離場。 6. 沒有估值體系，這一點越來越明顯，也越來越變態了，估值基本都是拍腦袋出來的，大部分天王級別項目一路空下去就行了，從這個角度看，meme都比正經項目容易估值。 7. 資金明顯被美股吸走，用老話說就是Crypto不酷了，而那一邊的故事都是天馬行空，是更美麗的泡泡。 8. 長週期來看，未來10年仍然無腦看好 $BTC $ETH, 去中心化、無需許可、無需信任、可編程金融這些核心價值和稀缺性會迴歸，絕對不只是賽博賭場，而是新世界的樂高底座。