(Čínská dluhová bublina se blíží ke svému limitu) Celkový poměr čínského dluhu k HDP dosáhl 336 %, což je rekordní hodnota. Za posledních 10 let vzrostla o +78 bodů a při pohledu na její strukturu je to ještě závažnější. 👇

(Jádrem problému je dluh společností a místních vlád) Dluh nefinančních podniků dosahuje 142 % HDP, z nichž mnohé jsou státní podniky a místní úvěrové platformy. Půjčuje si peníze na investice do infrastruktury, aby udržela růst, ale její ziskovost je extrémně nízká. ➡️ Celá ekonomika se stala "ústavou závislou na pákovém efektu".

[Vládní dluh se od roku 2015 zdvojnásobil] V současné době je 93 % HDP způsobeno především tím, že místní vlády trpí poklesem příjmů z půdy. Pokračuje ve vydávání místních dluhopisů s podprůměrnou bilancí a probíhá tichá finanční krize. ➡️ Centrální vláda nemůže spořit věčně a v budoucnu se může situace rychle zhoršit.

(Čínská ekonomika domácností v tichosti kolabuje) Zadlužení domácností tvoří 60 % HDP, z čehož většinu tvoří hypotéky. Pokles cen nemovitostí a stagnující příjmy se překrývaly, což vedlo k recesi bilancí (ve stejném složení jako v 90. letech v Japonsku). ➡️ I když se aktiva sníží, dluh zůstane – spotřeba se ochladí.

[Finanční sektor je na první pohled stabilní, ale realita je jiná] Na první pohled to vypadá až na 41 % HDP, Ve skutečnosti existuje mnoho investičních produktů souvisejících se stínovým bankovnictvím, mimoúčetními půjčkami a LGFV. ➡️ Riziko je pouze "neviditelné" a může být vystaveno najednou, pokud se likvidita zastaví.

Dá se říci, že čínský růstový model (investice tažené dluhem) narazil na svůj limit. Růst dluhu převýšil růst HDP a kapitálová efektivita prudce klesla. Riziko deflace se zvyšuje. ➡️ Druhá největší ekonomika světa vstoupila do "pákové stagnace".

Jaký je 👇 budoucí vývoj? 　○ Pokles nominálního tempa růstu (rozmezí 2–3 %) 　○ Nárůst neschopnosti splácet místní dluh 　○ Tlak na jüan směrem dolů 　○ Tlak na snižování cen komodit (železná ruda, měď atd.). Globální trhy možná podceňují strukturální snižování zadluženosti Číny. Čína přechází z fáze "půjč si a vyrůž" do fáze "vyrost a splácej dluh". Tento proces bude dlouhý, bolestivý a pravděpodobně přejde do deflace. Toto není příběh roku 2025 – je to téma, které bude dominovat příští dekádě.