[Kiinan velkakupla lähestyy rajaansa] Kiinan kokonaisvelka suhteessa BKT:hen oli 336 prosenttia, mikä on ennätyksellisen korkea. Se on noussut +78 pistettä viimeisen 10 vuoden aikana, ja se on vielä vakavampi, kun tarkastellaan sen rakennetta. 👇

[Ydinongelma on yritysten ja paikallishallintojen velkaantuminen] Rahoitusalan ulkopuolisten yritysten velka on 142 prosenttia BKT:stä, ja monet niistä ovat valtion omistamia yrityksiä ja paikallisia lainausalustoja. Se on lainannut rahaa infrastruktuuri-investointeihin kasvun ylläpitämiseksi, mutta sen kannattavuus on erittäin heikko. ➡️ Koko taloudesta on tullut "vipuvaikutuksesta riippuvainen perustuslaki".

[Julkinen velka kaksinkertaistui vuodesta 2015] Tällä hetkellä 93 prosenttia BKT:stä johtuu pääasiassa siitä, että paikallishallinnot kärsivät maatulojen vähenemisestä. Se jatkaa taseen ulkopuolisten paikallisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskua, ja hiljainen finanssikriisi on käynnissä. ➡️ Keskushallinto ei voi säästää ikuisesti, ja se voi heikentyä nopeasti tulevaisuudessa.

[Kiinan kotitalouksien talous romahtaa hiljaa] Kotitalouksien velka on 60 prosenttia BKT:stä, josta suurin osa on asuntolainoja. Asuntojen hintojen lasku ja pysähtyneet tulot menivät päällekkäin, mikä johti taseen taantumaan (sama koostumus kuin Japanin 90-luvulla). ➡️ Vaikka varat vähenisivät, velka säilyy – kulutus jäähtyy.

[Rahoitussektori on ensi silmäyksellä vakaa, mutta todellisuus on erilainen] Päällisin puolin se näyttää niinkin alhaiselta kuin 41 prosenttia BKT:stä, Itse asiassa on olemassa monia sijoitustuotteita, jotka liittyvät varjopankkitoimintaan, kirjan ulkopuolisiin lainoihin ja LGFV:hen. ➡️ Riski on vain "näkymätön" ja se voi paljastua kerralla, jos likviditeetti loppuu.

Voidaan sanoa, että Kiinan kasvumalli (velkavetoinen investointi) on saavuttanut rajansa. Velan kasvu ylitti BKT:n kasvun ja pääomatehokkuus romahti. Deflaation riski kasvaa. ➡️ Maailman toiseksi suurin talous on ajautunut "vipuvaikutteiseen pysähtyneisyyteen".

Millainen on 👇 tuleva kehitys? 　○ Nimellisen kasvuvauhdin lasku (vaihteluväli 2-3 %) 　○ Paikallisen velan maksukyvyttömyyden lisääntyminen 　○ Alaspäin suuntautuva paine juaniin 　○ Raaka-aineiden (rautamalmi, kupari jne.) hintojen laskupaine. Globaalit markkinat saattavat aliarvioida Kiinan rakenteellista velkaantumisen vähentämistä. Kiina on siirtymässä "lainaa ja kasva" -vaiheesta "kasvata ja maksa velat pois" -vaiheeseen. Prosessi tulee olemaan pitkä, tuskallinen ja todennäköisesti siirtymässä deflaatioon. Tämä ei ole vuoden 2025 tarina – se on teema, joka hallitsee seuraavaa vuosikymmentä.