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【La bulle de dette de la Chine approche de ses limites】 Le ratio de la dette totale de la Chine par rapport au PIB a atteint 336%, un nouveau record. Au cours des 10 dernières années, il a augmenté de 78 points, et en examinant sa structure, la situation est encore plus grave. 👇

【La question centrale est la dette des entreprises et des gouvernements locaux】 La dette des entreprises non financières atteint 142 % du PIB, dont une grande partie provient des entreprises d'État (SOE) et des plateformes de financement local (LGFV). Pour maintenir la croissance, des investissements dans les infrastructures ont été réalisés, mais la rentabilité est extrêmement faible. ➡️ L'ensemble de l'économie est devenu "dépendant de l'effet de levier".

【La dette publique a doublé depuis 2015】 Actuellement 93% du PIB, la principale cause est la baisse des revenus fonciers des gouvernements locaux. Les gouvernements locaux continuent d'émettre des obligations hors bilan, une crise financière silencieuse est en cours. ➡️ Le gouvernement central ne peut pas sauver indéfiniment, et la situation pourrait se détériorer rapidement à l'avenir.

【Les ménages chinois s'effondrent silencieusement】 La dette des ménages représente 60 % du PIB, dont une grande partie est constituée de prêts hypothécaires. La baisse des prix de l'immobilier et la stagnation des revenus se combinent, entraînant une récession de bilan (similaire à celle du Japon dans les années 90). ➡️ Même si les actifs diminuent, la dette reste──la consommation va ralentir.

【Le secteur financier semble stable, mais la réalité est différente】 En apparence, il représente 41 % du PIB, ce qui semble faible, mais en réalité, il existe de nombreux produits d'investissement liés au shadow banking, aux prêts hors bilan et aux LGFV. ➡️ Le risque n'est « pas visible », mais s'il y a un arrêt de la liquidité, il pourrait se révéler rapidement.

Le modèle de croissance de la Chine (investissement basé sur la dette) est à son limite. Le taux d'augmentation de la dette dépasse la croissance du PIB, et l'efficacité du capital chute rapidement. Le risque de déflation s'intensifie. ➡️ La deuxième économie mondiale entre dans une "stagnation à effet de levier".

Les développements prévus à l'avenir sont👇 　○ Diminution du taux de croissance nominal (entre 2 et 3 %) 　○ Augmentation des défauts de paiement des dettes locales 　○ Pression à la baisse sur le yuan 　○ Baisse des prix des matières premières (comme le minerai de fer et le cuivre) Les marchés mondiaux pourraient sous-estimer le désendettement structurel de la Chine. La Chine est en train de passer de la phase "croître par l'endettement" à la phase "croître pour rembourser ses dettes". Ce processus sera long, douloureux et pourrait conduire à une déflation. Ce n'est pas une question de 2025 - c'est un thème qui dominera la prochaine décennie.