[Bula datoriilor Chinei se apropie de limită] Raportul datoriei totale în PIB al Chinei a ajuns la 336%, un nivel record. A crescut cu +78 de puncte în ultimii 10 ani și este și mai grav atunci când ne uităm la structura sa. 👇

[Problema principală este datoria companiilor și a guvernelor locale] Datoria întreprinderilor nefinanciare ajunge la 142% din PIB, dintre care multe sunt întreprinderi de stat și platforme locale de creditare (LGFV). A împrumutat bani pentru investiții în infrastructură pentru a menține creșterea, dar profitabilitatea sa este extrem de scăzută. ➡️ Întreaga economie a devenit o "constituție dependentă de efectul de levier".

[Datoria guvernamentală s-a dublat față de 2015] În prezent, 93% din PIB este cauzat în principal de administrațiile locale care suferă de o scădere a veniturilor funciare. Continuă să emită obligațiuni locale în afara bilanțului, iar o criză financiară liniștită este în curs de desfășurare. ➡️ Guvernul central nu poate salva pentru totdeauna și s-ar putea deteriora rapid în viitor.

[Economia gospodăriei Chinei se prăbușește în liniște] Datoria gospodăriilor este de 60% din PIB, majoritatea fiind credite ipotecare. Scăderea prețurilor locuințelor și veniturile stagnante s-au suprapus, ducând la o recesiune a bilanțului (aceeași compoziție ca în anii '90 din Japonia). ➡️ Chiar dacă activele scad, datoria rămâne – consumul se răcește.

[Sectorul financiar este stabil la prima vedere, dar realitatea este diferită] La suprafață, pare doar 41% din PIB, De fapt, există multe produse de investiții legate de sistemul bancar din umbră, împrumuturile off-book și LGFV. ➡️ Riscul este doar "invizibil" și poate fi expus dintr-o dată dacă lichiditatea se oprește.

Se poate spune că modelul de creștere al Chinei (investițiile bazate pe datorii) și-a atins limita. Creșterea datoriei a depășit creșterea PIB-ului, iar eficiența capitalului s-a prăbușit. Riscul de deflație este în creștere. ➡️ A doua cea mai mare economie a lumii a intrat într-o "stagnare cu efect de levier".

Care sunt 👇 evoluțiile viitoare? 　○ Scăderea ratei de creștere nominală (interval 2-3%) 　○ Creșterea nerambursării datoriei locale 　○ Presiune descendentă asupra yuanului 　○ Presiunea în scădere asupra prețurilor materiilor prime (minereu de fier, cupru etc.). Piețele globale ar putea subestima reducerea structurală a îndatorării Chinei. China trece de la o etapă de "împrumut și creștere" la o etapă de "creștere și plată a datoriei". Procesul va fi lung, dureros și probabil va trece la deflație. Aceasta nu este o poveste a anului 2025 – este o temă care va domina următorul deceniu.