【A bolha da dívida da China está se aproximando do limite】 A relação da dívida total da China em relação ao PIB atingiu 336%, estabelecendo um novo recorde. Nos últimos 10 anos, subiu 78 pontos, e ao observar sua estrutura, a situação é ainda mais grave. 👇

【A questão central é a dívida das empresas e dos governos locais】 A dívida das empresas não financeiras atingiu 142% do PIB, sendo que a maior parte é composta por empresas estatais (SOE) e plataformas de financiamento locais (LGFV). Acumularam dívidas para investimentos em infraestrutura para manter o crescimento, mas a rentabilidade é extremamente baixa. ➡️ A economia como um todo tornou-se "dependente de alavancagem".

【A dívida pública dobrou desde 2015】 Atualmente, representa 93% do PIB, sendo a principal causa a diminuição da receita de terras que afeta os governos locais. Os governos locais continuam a emitir dívidas fora do balanço, enquanto uma crise fiscal silenciosa está em andamento. ➡️ O governo central não pode resgatar para sempre, e há uma possibilidade de deterioração rápida no futuro.

【As finanças familiares na China estão silenciosamente em colapso】 A dívida das famílias é 60% do PIB, sendo que a maior parte é composta por hipotecas. A queda dos preços das habitações e a estagnação da renda se sobrepõem, levando a uma recessão de balanço (semelhante à dos anos 90 no Japão). ➡️ Mesmo com a redução dos ativos, a dívida permanece──o consumo esfriará.

【O setor financeiro parece estável, mas a realidade é diferente】 À primeira vista, parece baixo, com 41% do PIB, mas, na verdade, há muitos produtos de investimento relacionados a shadow banking, empréstimos off-book e LGFV. ➡️ O risco é "invisível", mas se a liquidez parar, pode se revelar rapidamente.

O modelo de crescimento da China (investimento impulsionado por dívida) pode ser considerado como estando no seu limite. A taxa de aumento da dívida supera o crescimento do PIB, e a eficiência do capital está a cair drasticamente. O risco de deflação está a aumentar. ➡️ A segunda maior economia do mundo entrou em um "estagnamento alavancado".

As previsões para o futuro são as seguintes👇 　○ Diminuição da taxa de crescimento nominal (na faixa de 2 a 3%) 　○ Aumento dos defaults da dívida local 　○ Pressão de desvalorização do yuan 　○ Pressão sobre os preços das commodities (como minério de ferro e cobre) Os mercados globais podem estar subestimando o desrecalibrar estrutural da China. A China está passando da fase de "crescer através da dívida" para a fase de "crescer e pagar a dívida". Esse processo será longo, doloroso e tem uma alta probabilidade de levar à deflação. Isso não é uma questão para 2025 - é um tema que dominará a próxima década.