ÚLTIMA HORA: EL EXPERIMENTO DE TREINTA AÑOS HA TERMINADO El rendimiento a 10 años de Japón acaba de alcanzar el 1,85 por ciento. El más alto desde el colapso de Lehman Brothers. Pero esto es lo que nadie te está diciendo: El rendimiento a 30 años alcanzó el 3,40 por ciento. El 40 años se acerca al 3,71 por ciento. Estos son niveles nunca registrados en la historia monetaria moderna de Japón. Durante tres décadas, el Banco de Japón suprimió los tipos a cero, compró la mitad de todos los bonos del Estado y se convirtió en el único comprador de recurso. Las instituciones japonesas, privadas de rendimiento interno, invirtieron 1,19 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidenses. Se convirtieron en el comprador marginal que mantenía unido todo el complejo de deuda soberana occidental. Esa era acaba de terminar. El primer ministro Takaichi aprobó la semana pasada un estímulo de 21,3 billones de yenes. La mayor desde la pandemia. El mercado de bonos respondió empujando los rendimientos a máximos generacionales. El mercado de swaps ahora tiene un precio del 62 por ciento de probabilidades de una subida de tipos en diciembre. Casi el 90 por ciento para enero. La deuda de Japón se sitúa en el 255 por ciento del PIB. Cada aumento de 100 puntos básicos añade billones en servicio anual de la deuda. Y sin embargo: con la inflación del 3 por ciento y la de los de 10 años del 1,85 por ciento, los rendimientos reales siguen siendo negativos del 1,15 por ciento. Esto no es un colapso. Esto es normalización. La mayor nación acreedora del mundo está trayendo su capital a casa. No en pánico. En aritmética. Cuando los JGB a 30 años rinden un 3,40 por ciento, las aseguradoras de vida japonesas ya no necesitan que los bonos del Tesoro estadounidense igualen sus pasivos. Las matemáticas se han invertido. La narrativa fatal exige pánico. Los datos exigen precisión. No estamos presenciando el fin del sistema financiero global. Estamos presenciando el fin del dinero gratis. ...