BREAKING: DET TRETTI ÅR LANGE EKSPERIMENTET ER OVER Japans 10-årige avkastning nådde nettopp 1,85 prosent. Høyeste siden Lehman Brothers' kollaps. Men her er det ingen forteller deg: Den 30-årige avkastningen nådde 3,40 prosent. 40-årsperioden nærmer seg 3,71 prosent. Dette er nivåer som aldri er kartlagt i moderne japansk pengehistorie. I tre tiår presset Bank of Japan rentene til null, kjøpte halvparten av alle statsobligasjoner, og ble kun kjøper av resort. Japanske institusjoner, uten innenlandsk avkastning, pumpet 1,19 billioner dollar inn i amerikanske statsobligasjoner. De ble den marginale kjøperen som holdt sammen hele det vestlige statsgjeldskomplekset. Den epoken tok nettopp slutt. Statsminister Takaichi godkjente en stimulans på 21,3 billioner yen forrige uke. Den største siden pandemien. Obligasjonsmarkedet svarte med å presse rentene til generasjonshøyder. Swapmarkedet priser nå 62 prosent sannsynlighet for en renteheving i desember. Nesten 90 prosent for januar. Japans gjeld utgjør 255 prosent av BNP. Hver økning på 100 basispunkter legger til billioner i årlig gjeldsbetjening. Og likevel: med inflasjonen på 3 prosent og 10-årige på 1,85 prosent, forblir realavkastningen negativ 1,15 prosent. Dette er ikke kollaps. Dette er normalisering. Verdens største kreditornasjon bringer sin hovedstad hjem. Ikke i panikk. I aritmetikk. Når 30-årige JGB-er gir 3,40 prosent avkastning, trenger japanske livsforsikringsselskaper ikke lenger amerikanske statsobligasjoner for å matche forpliktelsene. Matematikken har snudd på hodet. Dommedagsfortellingen krever panikk. Dataene krever presisjon. Vi er ikke vitne til slutten på det globale finanssystemet. Vi er vitne til slutten på gratis penger. ...