BREAKING: TŘICETILETÝ EXPERIMENT JE U KONCE Výnos Japonska na 10 let právě dosáhl 1,85 procenta. Nejvyšší od pádu Lehman Brothers. Ale tady je, co vám nikdo neříká: Výnos 30letých dluhopisů dosáhl 3,40 procenta. Čtyřicetiletý index se blíží 3,71 procenta. Tyto úrovně nikdy nebyly v moderní japonské měnové historii zaznamenány. Po tři desetiletí Banka Japonska snižovala sazby na nulu, nakupovala polovinu všech státních dluhopisů a stala se kupujícím jediného rezortu. Japonské instituce, které byly ochuzené o domácí výnosy, nalily do amerických státních dluhopisů 1,19 bilionu dolarů. Stali se okrajovým kupcem, který držel pohromadě celý západní komplex státního dluhu. Ta éra právě skončila. Premiér Takaichi minulý týden schválil stimulační program ve výši 21,3 bilionu jenů. Největší od pandemie. Trh s dluhopisy reagoval tím, že zvýšil výnosy na generační maxima. Trh s swapy nyní odhaduje 62procentní pravděpodobnost prosincového zvýšení sazeb. Téměř 90 procent v lednu. Japonský dluh činí 255 procent HDP. Každé zvýšení o 100 bazických bodů přidává biliony k ročnímu splácení dluhu. A přesto: při inflaci na 3 procentech a desetileté na 1,85 procenta zůstávají reálné výnosy záporných 1,15 procenta. Tohle není kolaps. To je normalizace. Největší věřitelská země na světě přiváží své hlavní město domů. Ne v panice. V aritmetice. Když 30leté JGB přinášejí výnos 3,40 procenta, japonské životní pojišťovny už nepotřebují americké státní dluhopisy k dorovnání závazků. Matematika se obrátila naruby. Příběh o zkáze vyžaduje paniku. Data vyžadují přesnost. Nejsme svědky konce globálního finančního systému. Jsme svědky konce volných peněz. ...