ÚLTIMA HORA: O EXPERIMENTO DE TRINTA ANOS ACABOU O rendimento a 10 anos do Japão acaba de atingir 1,85 por cento. O mais alto desde o colapso do Lehman Brothers. Mas aqui está o que ninguém está a dizer: O rendimento a 30 anos tocou 3,40 por cento. O a 40 anos aproxima-se de 3,71 por cento. Estes são níveis nunca antes registados na história monetária moderna do Japão. Durante três décadas, o Banco do Japão suprimiu as taxas a zero, comprou metade de todos os títulos do governo e tornou-se o comprador de último recurso. As instituições japonesas, famintas de rendimento doméstico, despejaram 1,19 trilhões de dólares em Títulos do Tesouro dos EUA. Tornaram-se o comprador marginal que sustentou todo o complexo da dívida soberana ocidental. Essa era acabou. O Primeiro-Ministro Takaichi aprovou um estímulo de 21,3 trilhões de ienes na semana passada. O maior desde a pandemia. O mercado de títulos respondeu empurrando os rendimentos para máximos geracionais. O mercado de swaps agora precifica 62 por cento de chances de um aumento da taxa em dezembro. Quase 90 por cento para janeiro. A dívida do Japão está em 255 por cento do PIB. Cada aumento de 100 pontos base adiciona trilhões em serviço da dívida anual. E ainda assim: com a inflação a 3 por cento e o rendimento a 10 anos a 1,85 por cento, os rendimentos reais permanecem negativos em 1,15 por cento. Isto não é colapso. Isto é normalização. A maior nação credora do mundo está trazendo seu capital de volta para casa. Não em pânico. Em aritmética. Quando os JGBs a 30 anos rendem 3,40 por cento, as seguradoras de vida japonesas já não precisam de Títulos do Tesouro dos EUA para igualar passivos. A matemática inverteu-se. A narrativa do apocalipse exige pânico. Os dados exigem precisão. Não estamos a testemunhar o fim do sistema financeiro global. Estamos a testemunhar o fim do dinheiro fácil. ...