BREAKING: TRETTIOÅRIGA EXPERIMENTET ÄR ÖVER Japans 10-åriga avkastning nådde precis 1,85 procent. Högsta sedan Lehman Brothers kollaps. Men här är vad ingen berättar för dig: Den 30-åriga avkastningen nådde 3,40 procent. 40-årsperioden närmar sig 3,71 procent. Detta är nivåer som aldrig har kartlagts i modern japansk penninghistoria. I tre decennier sänkte Bank of Japan räntorna till noll, köpte hälften av alla statsobligationer och blev köpare av endast resort. Japanska institutioner, som saknade inhemsk avkastning, pumpade in 1,19 biljoner dollar i amerikanska statsobligationer. De blev den marginala köparen som höll ihop hela det västerländska statsskuldskomplexet. Den eran tog just slut. Premiärminister Takaichi godkände förra veckan ett stimulanspaket på 21,3 biljoner yen. Den största sedan pandemin. Obligationsmarknaden svarade med att pressa räntorna till generationshöjder. Swapmarknaden sätter nu 62 procents sannolikhet för en räntehöjning i december. Nästan 90 procent för januari. Japans skuld uppgår till 255 procent av BNP. Varje ökning på 100 punkter lägger till biljoner i årlig skuldservice. Och ändå: med inflationen på 3 procent och 10-årsavkastningen på 1,85 procent är realavkastningen fortfarande negativ 1,15 procent. Detta är inte kollaps. Detta är normalisering. Världens största långivare tar hem sin huvudstad. Inte i panik. I aritmetik. När 30-åriga JGB ger en avkastning på 3,40 procent behöver japanska livförsäkringsbolag inte längre amerikanska statsobligationer för att matcha skulderna. Matematiken har vänt upp och ner. Domedagsberättelsen kräver panik. Datan kräver precision. Vi bevittnar inte slutet på det globala finansiella systemet. Vi bevittnar slutet på gratis pengar. ...