عاجل: انتهت تجربة الثلاثين عاما وصل عائد اليابان لعشر سنوات إلى 1.85 بالمئة. وهو الأعلى منذ انهيار شركة ليهمان براذرز. لكن هذا ما لا يخبرك به أحد: بلغ العائد لأجل 30 عاما 3.40 بالمئة. يقترب المعدل من 3.71 بالمئة. هذه مستويات لم تسجل أبدا في تاريخ النقد الياباني الحديث. على مدى ثلاثة عقود، قام بنك اليابان بقمع أسعار الفائدة إلى الصفر، واشترى نصف السندات الحكومية، وأصبح مشتريا للسندات الوحيدة. المؤسسات اليابانية، التي كانت محرومة من العائد المحلي، ضخت 1.19 تريليون دولار في سندات الخزانة الأمريكية. أصبحوا المشترين الهامشي الذي يجمع كامل مجمع الدين السيادي الغربي. تلك الحقبة انتهت للتو. وافق رئيس الوزراء تاكايتشي الأسبوع الماضي على تحفيز بقيمة 21.3 تريليون ين. أكبر عدد منذ الجائحة. استجاب سوق السندات بدفع العوائد إلى أعلى مستوياتها عبر الأجيال. سوق المبادلات الآن يسعر احتمالية رفع سعر الفائدة في ديسمبر بنسبة 62 بالمئة. ما يقارب 90 بالمئة في يناير. يبلغ دين اليابان 255 بالمئة من الناتج المحلي الإجمالي. كل زيادة بنسبة 100 نقطة أساس تضيف تريليونات في خدمة الديون السنوية. ومع ذلك: مع التضخم عند 3 بالمئة والعوائد العشر سنوات عند 1.85 بالمئة، تبقى العوائد الحقيقية سالبة 1.15 بالمئة. هذا ليس انهيارا. هذا هو التطبيع. أكبر دولة دائنة في العالم تعيد عاصمتها إلى الوطن. ليس في حالة ذعر. في الحساب. عندما تحقق سندات JGBs لأجل 30 سنة عائدا 3.40 بالمئة، لم تعد شركات التأمين على الحياة اليابانية بحاجة إلى سندات الخزانة الأمريكية لمطابقة الالتزامات. الرياضيات انقلبت. سرد الهلاك يتطلب الذعر. البيانات تتطلب الدقة. نحن لا نشهد نهاية النظام المالي العالمي. نحن نشهد نهاية المال المجاني. ...