ÚLTIMA HORA: EL EXPERIMENTO DE TREINTA AÑOS HA TERMINADO El rendimiento a 10 años de Japón acaba de alcanzar el 1.85 por ciento. El más alto desde el colapso de Lehman Brothers. Pero aquí está lo que nadie te está diciendo: El rendimiento a 30 años tocó el 3.40 por ciento. El de 40 años se acerca al 3.71 por ciento. Estos son niveles nunca antes registrados en la historia monetaria moderna de Japón. Durante tres décadas, el Banco de Japón suprimió las tasas a cero, compró la mitad de todos los bonos del gobierno y se convirtió en el comprador de último recurso. Las instituciones japonesas, hambrientas de rendimiento doméstico, vertieron 1.19 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. Se convirtieron en el comprador marginal que mantenía unido todo el complejo de deuda soberana occidental. Esa era acaba de terminar. La primera ministra Takaichi aprobó un estímulo de 21.3 billones de yenes la semana pasada. El más grande desde la pandemia. El mercado de bonos respondió empujando los rendimientos a niveles generacionales. El mercado de swaps ahora estima un 62 por ciento de probabilidades de un aumento de tasas en diciembre. Casi un 90 por ciento para enero. La deuda de Japón se sitúa en el 255 por ciento del PIB. Cada aumento de 100 puntos básicos añade billones en servicio de deuda anual. Y aún así: con una inflación del 3 por ciento y el 10 años al 1.85 por ciento, los rendimientos reales siguen siendo negativos en 1.15 por ciento. Esto no es un colapso. Esto es una normalización. La nación acreedora más grande del mundo está trayendo su capital a casa. No en pánico. En aritmética. Cuando los JGB a 30 años rinden el 3.40 por ciento, las aseguradoras de vida japonesas ya no necesitan bonos del Tesoro de EE. UU. para igualar sus pasivos. Las matemáticas se han invertido. La narrativa del desastre exige pánico. Los datos exigen precisión. No estamos presenciando el fin del sistema financiero global. Estamos presenciando el fin del dinero fácil. ...