TIN NÓNG: THÍ NGHIỆM BA MƯƠI NĂM ĐÃ KẾT THÚC Lợi suất 10 năm của Nhật Bản vừa đạt 1,85%. Cao nhất kể từ khi Lehman Brothers sụp đổ. Nhưng đây là điều mà không ai nói với bạn: Lợi suất 30 năm chạm mức 3,40%. Lợi suất 40 năm tiến gần 3,71%. Đây là những mức chưa từng được ghi nhận trong lịch sử tiền tệ hiện đại của Nhật Bản. Trong ba thập kỷ, Ngân hàng Nhật Bản đã kiềm chế lãi suất ở mức 0, mua một nửa tất cả trái phiếu chính phủ, và trở thành người mua duy nhất. Các tổ chức Nhật Bản, thiếu hụt lợi suất trong nước, đã đổ 1,19 nghìn tỷ USD vào trái phiếu kho bạc Mỹ. Họ trở thành người mua biên, giữ cho toàn bộ hệ thống nợ chính phủ phương Tây tồn tại. Thời kỳ đó vừa kết thúc. Thủ tướng Takaichi đã phê duyệt gói kích thích 21,3 nghìn tỷ yên vào tuần trước. Lớn nhất kể từ đại dịch. Thị trường trái phiếu đã phản ứng bằng cách đẩy lợi suất lên mức cao nhất trong nhiều thế hệ. Thị trường hoán đổi hiện định giá 62% khả năng tăng lãi suất vào tháng 12. Gần 90% cho tháng 1. Nợ của Nhật Bản đứng ở mức 255% GDP. Mỗi 100 điểm cơ bản tăng thêm hàng nghìn tỷ trong chi phí dịch vụ nợ hàng năm. Và vẫn vậy: với lạm phát ở mức 3% và lợi suất 10 năm ở mức 1,85%, lợi suất thực vẫn âm 1,15%. Đây không phải là sự sụp đổ. Đây là sự bình thường hóa. Quốc gia cho vay lớn nhất thế giới đang đưa vốn về nhà. Không phải trong hoảng loạn. Mà là trong toán học. Khi lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm đạt 3,40%, các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật Bản không còn cần trái phiếu kho bạc Mỹ để khớp với nghĩa vụ. Toán học đã đảo ngược. Narrative về sự diệt vong đòi hỏi sự hoảng loạn. Dữ liệu đòi hỏi sự chính xác. Chúng ta không chứng kiến sự kết thúc của hệ thống tài chính toàn cầu. Chúng ta đang chứng kiến sự kết thúc của tiền miễn phí. ...