1/ @Resolvlabs, a dual-tranche, delta-neutral stablecoin engine, just activated a 10% protocol fee-share, potentially positioning itself as Beta for Ethena's rapid growth. We break down mechanics, yields, growth, unlocks & valuation:

2/ La fel ca Ethena, depozitele (ETH, BTC, LSD) sunt acoperite delta-neutral prin perpetue scurte noționale egale. Cu toate acestea, Resolv împarte riscul cu dinamica sa dual-token: - USR: Tranșa senior, fixă de 1 USD, câștigă 70% din randamentul de bază. - RLP: Tranșa junior, captează un randament suplimentar de 30%, dar absoarbe orice primă pierdere. În esență, USR este datoria protocolului, iar RLP este capitalul propriu.

3/ Acest model cu două tranșe duce la randamente clar diferențiate: - Deținătorii de RLP au avut o medie de aproximativ 14% APY, înregistrând o volatilitate de la -13% la +48% (volatilitate zilnică: 8,5pp). - Deținătorii de USR s-au bucurat de un randament mai stabil de aproximativ 8% APY, cu o volatilitate mai mică (3,1pp). În comparație, sUSDe al lui Ethena se află la mijloc (9,5% APY, 4,2pp vol).

4/ TVL de la Resolve a arătat rezistență în ciuda fluctuațiilor pieței. A atins un vârf de 680 de milioane de dolari în martie 2025 (stimulente pentru sezonul 1), a scăzut la 338 de milioane de dolari până în iulie, dar a revenit rapid la 513 milioane de dolari în urma stimulentelor din sezonul 2, până pe 30 septembrie. În special, tranșa junior (RLP) și-a crescut semnificativ cota de TVL de la 19% la 47%.

5/ Mecanismul recent activat de 10% direcționează un randament brut anualizat de aproximativ 9,7 milioane de dolari în trezoreria Resolv. Resolv se tranzacționează la o capitalizare de piață circulantă de 49 de milioane de dolari și un FDV de 183 de milioane de dolari, cu multipli de venituri la termen (5x capitalizarea de piață circulantă, 19x FDV) similari cu Ethena.

6/ În ceea ce privește dinamica de deblocare a tokenurilor, Resolv prezintă un avantaj: nu au loc deblocări de token-uri de echipă sau investitori până în iunie 2026, reducând semnificativ presiunea de vânzare pe termen scurt. Acest lucru contrastează puternic cu viitoarele deblocări de aproximativ 2,7 miliarde de jetoane ale Ethena în următoarele 10 luni.

7/ Pentru o analiză mai profundă, inclusiv arhitectura detaliată, catalizatorii și modelarea evaluării, citiți raportul complet despre @blockworksres.