1/ @Resolvlabs, en delta-nøytral stablecoin-motor med to transjer, aktiverte nettopp en 10 % protokollavgiftsandel, og posisjonerte seg potensielt som Beta for Ethenas raske vekst. Vi bryter ned mekanikk, avkastning, vekst, opplåsing og verdsettelse:

2/ I likhet med Ethena er innskudd (ETH, BTC, LSD) sikret deltanøytrale via like nominelle korte evigvarende. Resolv deler imidlertid risiko med sin dual-token-dynamikk: - USR: Seniortransje, stabil $1 binding, tjener 70 % av basisavkastningen. - RLP: Junior-transje, fanger opp 30 % ekstra avkastning, men absorberer ethvert førstetap. I hovedsak er USR protokollgjeld, og RLP er egenkapital.

3/ Denne modellen med to transjer fører til klart differensiert avkastning: - RLP-innehavere hadde i gjennomsnitt omtrent 14 % APY, og opplevde volatilitet fra -13 % til +48 % (daglig volatilitet: 8,5 pp). - USR-innehavere nøt en jevnere avkastning på rundt 8 % APY, med lavere volatilitet (3,1 pp). Til sammenligning sitter Ethenas sUSDe i midten (9.5 % APY, 4.2 pp vol).

4/ Resolvs TVL viste motstandskraft til tross for markedssvingninger. Den nådde en topp på 680 millioner dollar i løpet av mars 2025 (sesong-1-insentiver), falt til 338 millioner dollar i juli etter insentivperioden, men tok seg raskt opp igjen til 513 millioner dollar etter sesong-2-insentiver, som løper til 30. Spesielt økte juniortransjen (RLP) sin andel av TVL betydelig fra 19 % til 47 %.

5/ Den nylig aktiverte 10 % gebyrandelsmekanismen leder rundt 9,7 millioner dollar årlig bruttoavkastning inn i Resolv-statskassen. Resolv handles til en sirkulerende markedsverdi på 49 millioner dollar og en FDV på 183 millioner dollar, med fremtidige inntektsmultipler (5x sirkulerende markedsverdi, 19x FDV) som ligner på Ethena.

6/ Når det gjelder token-opplåsingsdynamikk, presenterer Resolv en fordel: ingen opplåsing av team- eller investortokener skjer før i juni 2026, noe som reduserer det kortsiktige salgspresset betydelig. Dette står i skarp kontrast til Ethenas kommende opplåsinger av omtrent 2,7 milliarder tokens i løpet av de neste 10 månedene.

7/ For et dypere dykk, inkludert detaljert arkitektur, katalysatorer og verdsettelsesmodellering, les hele rapporten om @blockworksres.