В этой статье поднимаются очень важные вопросы о подводных камнях и рисках нового поколения так называемых "токенизированных акций", которые просто предлагают синтетические продукты без защиты клиентов, реального владения тем, что они рекламируют, и играют на регуляторном арбитраже через @ft.

"Новое поколение платформ на основе блокчейна предлагает синтетический доступ к финансовым активам под флагом децентрализации и финансовой инклюзии, включая дробные акции, индексы и токены с доходностью. Их обещание соблазнительно: мгновенное расчет, глобальный доступ и свобода от посредников. Но за стильными интерфейсами и технической риторикой скрывается структурная реальность, которую регуляторы, учреждения и общественность больше не могут игнорировать."

"Эти системы не децентрализуют власть в каком-либо значимом управленческом смысле. Они децентрализуют ответственность, распределяя юридические обязательства по сети офшорных компаний, неаудируемых смарт-контрактов и пользовательских интерфейсов, которые скрывают истинную природу риска."

"В основе этих платформ лежат токенизированные продукты, которые отражают экспозицию к реальным активам, но не передают юридическое право собственности. То, что получает пользователь, не является собственностью, а синтетическим прокси: программируемым, торгуемым, но в конечном итоге не подлежащим принудительному исполнению. Если платформа потерпит неудачу, если выкуп приостановлен или если кастодиан станет неплатежеспособным, у пользователей нет законных требований. Нет схемы защиты инвесторов, нет фидуциарной ответственности и часто нет вообще регулируемого субъекта.

"Эта хрупкость не случайна. Она преднамеренна. Эти платформы структурированы так, чтобы охватывать юрисдикции, размещая управление в одной стране, хранение в другой и код на децентрализованной инфраструктуре, которая фактически находится вне досягаемости любого единого регулятора. Результат — это система, созданная не для соблюдения регулирования, а для избежания его самой возможности."

"Платформы, предлагающие синтетические токены, должны быть обязаны проводить проверки при регистрации, предоставлять раскрытие рисков, специфичных для юрисдикции, и запрещать участие розничных инвесторов, если пользователь не продемонстрировал соответствующий уровень понимания и возможностей. Юридическая классификация должна основываться не на том, как продукт выпускается, а на том, что он на самом деле делает. Если он ведет себя как дериватив, его следует рассматривать как таковой."