Cet article soulève de très bons points sur les pièges et les risques de la nouvelle génération de ce qu'on appelle des "actions tokenisées" qui ne proposent que des produits synthétiques sans protection des clients, sans véritable propriété de ce qu'ils annoncent, et qui pratiquent l'arbitrage réglementaire via @ft.

"Une nouvelle génération de plateformes basées sur la blockchain offre un accès synthétique aux actifs financiers sous la bannière de la décentralisation et de l'inclusion financière, y compris des actions fractionnées, des indices et des tokens générant des rendements. Leur promesse est séduisante : règlement instantané, accès mondial et liberté vis-à-vis des intermédiaires. Mais derrière les interfaces élégantes et la rhétorique technique se cache une réalité structurelle que les régulateurs, les institutions et le public ne peuvent plus se permettre d'ignorer."

"Ces systèmes ne décentralisent pas le pouvoir d'une manière significative en termes de gouvernance. Ils décentralisent la responsabilité, dispersant les obligations légales à travers un réseau d'entités offshore, des contrats intelligents non audités et des interfaces utilisateur qui obscurcissent la véritable nature du risque."

"Au cœur de ces plateformes se trouvent des produits tokenisés qui reflètent l'exposition à des actifs réels mais ne transfèrent pas le titre légal. Ce que l'utilisateur reçoit n'est pas la propriété, mais un proxy synthétique : programmable, négociable, mais finalement non exécutoire. Si la plateforme échoue, si les rachats sont suspendus, ou si le dépositaire devient insolvable, les utilisateurs n'ont aucun droit légal. Il n'y a pas de régime de protection des investisseurs, pas de devoir fiduciaire, et souvent pas d'entité réglementée du tout.

"Cette fragilité n'est pas incidente. Elle est délibérée. Ces plateformes sont structurées pour s'étendre sur plusieurs juridictions, plaçant la gouvernance dans un pays, la garde dans un autre, et le code sur une infrastructure décentralisée qui est fonctionnellement au-delà de la portée de tout régulateur unique. Le résultat est un système conçu non pas pour se conformer à la réglementation, mais pour éviter sa possibilité même."

"Les plateformes qui proposent des tokens synthétiques devraient être tenues de réaliser des vérifications d'intégration, de fournir des divulgations de risques spécifiques à la juridiction, et d'interdire la participation des particuliers à moins que l'utilisateur n'ait démontré un niveau de compréhension et de capacité approprié. La classification légale devrait être basée non pas sur la manière dont un produit est émis, mais sur ce qu'il fait réellement. S'il se comporte comme un dérivé, il devrait être traité comme tel.