Artikel ini membuat poin yang sangat bagus tentang jebakan dan risiko dari tanaman baru yang disebut "saham tokenisasi" yang hanya menawarkan produk sintetis tanpa perlindungan pelanggan, kepemilikan nyata atas apa yang mereka iklankan, dan memainkan arbitrase peraturan melalui @ft

"Generasi baru platform berbasis blockchain menawarkan akses sintetis ke aset keuangan di bawah bendera desentralisasi dan inklusi keuangan, termasuk ekuitas fraksional, indeks, dan token yang menghasilkan imbal hasil. Janji mereka menggoda: penyelesaian instan, akses global, dan kebebasan dari perantara. Tetapi di balik antarmuka yang ramping dan retorika teknis terdapat realitas struktural yang tidak dapat lagi diabaikan oleh regulator, institusi, dan publik."

"Sistem ini tidak mendesentralisasi kekuasaan dalam arti tata kelola yang berarti. Mereka mendesentralisasi akuntabilitas, menyebarkan kewajiban hukum di seluruh jaringan entitas lepas pantai, kontrak pintar yang tidak diaudit, dan pembungkus yang menghadap pengguna yang mengaburkan sifat sebenarnya dari risiko."

"Inti dari platform ini adalah produk token yang mencerminkan eksposur ke aset dunia nyata tetapi berhenti mentransfer kepemilikan hukum. Apa yang diterima pengguna bukanlah kepemilikan, tetapi proxy sintetis: dapat diprogram, dapat diperdagangkan, tetapi pada akhirnya tidak dapat dilaksanakan. Jika platform gagal, jika penukaran dijeda, atau jika kustodian menjadi pailit, pengguna tidak memiliki klaim hukum. Tidak ada skema perlindungan investor, tidak ada kewajiban fidusia, dan seringkali tidak ada entitas yang diatur sama sekali.

"Kerapuhan ini bukan insidental. Itu disengaja. Platform ini disusun untuk menjangkau yurisdiksi, menempatkan tata kelola di satu negara, hak asuh di negara lain, dan kode pada infrastruktur terdesentralisasi yang secara fungsional berada di luar jangkauan regulator tunggal mana pun. Hasilnya adalah sistem yang dirancang untuk tidak mematuhi peraturan tetapi untuk menghindari kemungkinannya."

"Platform yang menawarkan token sintetis harus diminta untuk melakukan pemeriksaan orientasi, memberikan pengungkapan risiko khusus yurisdiksi, dan melarang partisipasi ritel kecuali pengguna telah menunjukkan tingkat pemahaman dan kapasitas yang sesuai. Klasifikasi hukum harus didasarkan bukan pada bagaimana suatu produk dikeluarkan, tetapi pada apa yang sebenarnya dilakukannya. Jika berperilaku seperti turunan, itu harus diperlakukan seperti turunan.