Este artigo apresenta pontos muito bons sobre as armadilhas e riscos da nova safra das chamadas "ações tokenizadas" que estão apenas oferecendo produtos sintéticos sem proteção ao cliente, propriedade real do que anunciam e jogando arbitragem regulatória por meio de @ft

"Uma nova geração de plataformas baseadas em blockchain está oferecendo acesso sintético a ativos financeiros sob a bandeira da descentralização e inclusão financeira, incluindo ações fracionárias, índices e tokens com rendimento. Sua promessa é sedutora: liquidação instantânea, acesso global e liberdade de intermediários. Mas por trás das interfaces elegantes e da retórica técnica está uma realidade estrutural que os reguladores, as instituições e o público não podem mais ignorar.

"Esses sistemas não descentralizam o poder em nenhum sentido significativo de governança. Eles descentralizam a responsabilidade, dispersando as obrigações legais em uma rede de entidades offshore, contratos inteligentes não auditados e invólucros voltados para o usuário que obscurecem a verdadeira natureza do risco.

"No centro dessas plataformas estão produtos tokenizados que refletem a exposição a ativos do mundo real, mas não chegam a transferir o título legal. O que o usuário recebe não é propriedade, mas um proxy sintético: programável, negociável, mas, em última análise, inexequível. Se a plataforma falhar, se os resgates forem pausados ou se o custodiante se tornar insolvente, os usuários não terão nenhuma reivindicação legal. Não existe um esquema de proteção ao investidor, nenhum dever fiduciário e, muitas vezes, nenhuma entidade regulamentada.

"Essa fragilidade não é acidental. É deliberado. Essas plataformas são estruturadas para abranger jurisdições, colocando governança em um país, custódia em outro e codificando em infraestrutura descentralizada que está funcionalmente fora do alcance de qualquer regulador único. O resultado é um sistema projetado não para cumprir a regulamentação, mas para evitar sua própria possibilidade.

"As plataformas que oferecem tokens sintéticos devem ser obrigadas a realizar verificações de integração, fornecer divulgações de risco específicas da jurisdição e proibir a participação no varejo, a menos que o usuário tenha demonstrado um nível adequado de compreensão e capacidade. A classificação jurídica não deve basear-se na forma como um produto é emitido, mas no que ele realmente faz. Se ele se comporta como um derivado, deve ser tratado como um.