Bài viết này nêu ra những điểm rất hay về những cạm bẫy và rủi ro của loại "cổ phiếu token hóa" mới này, chỉ cung cấp các sản phẩm tổng hợp mà không có sự bảo vệ khách hàng, quyền sở hữu thực sự đối với những gì họ quảng cáo, và đang chơi trò chênh lệch quy định qua @ft.

"Một thế hệ mới của các nền tảng dựa trên blockchain đang cung cấp quyền truy cập tổng hợp vào các tài sản tài chính dưới danh nghĩa phân quyền và bao gồm tài chính, bao gồm cổ phiếu phân đoạn, chỉ số và token sinh lãi. Lời hứa của họ thật quyến rũ: thanh toán ngay lập tức, truy cập toàn cầu và tự do khỏi các trung gian. Nhưng đằng sau những giao diện bóng bẩy và ngôn ngữ kỹ thuật là một thực tế cấu trúc mà các nhà quản lý, tổ chức và công chúng không thể tiếp tục phớt lờ."

"Những hệ thống này không phân quyền sức mạnh theo bất kỳ nghĩa nào trong quản trị có ý nghĩa. Chúng phân quyền trách nhiệm, phân tán nghĩa vụ pháp lý qua một mạng lưới các thực thể ngoài khơi, các hợp đồng thông minh không được kiểm toán, và các lớp giao diện người dùng che giấu bản chất thực sự của rủi ro."

"Tại cốt lõi của những nền tảng này là các sản phẩm được mã hóa mà phản ánh sự tiếp xúc với các tài sản thực tế nhưng không chuyển nhượng quyền sở hữu hợp pháp. Những gì người dùng nhận được không phải là quyền sở hữu, mà là một đại diện tổng hợp: có thể lập trình, có thể giao dịch, nhưng cuối cùng là không thể thi hành. Nếu nền tảng thất bại, nếu việc hoàn trả bị tạm dừng, hoặc nếu người giữ tài sản trở nên phá sản, người dùng sẽ không có quyền yêu cầu theo luật định. Không có chương trình bảo vệ nhà đầu tư, không có nghĩa vụ ủy thác, và thường không có thực thể nào được quản lý cả.

"Sự mong manh này không phải là ngẫu nhiên. Nó là có chủ đích. Những nền tảng này được cấu trúc để trải dài qua các khu vực pháp lý, đặt quyền quản lý ở một quốc gia, quyền lưu giữ ở một quốc gia khác, và mã trên cơ sở hạ tầng phi tập trung mà về cơ bản nằm ngoài tầm với của bất kỳ cơ quan quản lý nào. Kết quả là một hệ thống được thiết kế không phải để tuân thủ quy định mà để tránh khả năng đó."

"Các nền tảng cung cấp token tổng hợp nên được yêu cầu thực hiện kiểm tra onboarding, cung cấp thông tin rủi ro theo khu vực pháp lý và cấm sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ trừ khi người dùng đã chứng minh được mức độ hiểu biết và khả năng phù hợp. Phân loại pháp lý nên dựa trên những gì sản phẩm thực sự làm, chứ không phải cách mà nó được phát hành. Nếu nó hoạt động giống như một công cụ phái sinh, nó nên được đối xử như vậy."