Polygon 2025 виглядає набагато менш цікаво, якщо дивитися лише на $POL графік. Виглядає зовсім інакше, якщо віддалити і сприймати це як інфраструктуру. На перший погляд: • $POL зниження ~48% у річному вимірі • ринкова капіталізація, стиснута разом із ширшою торгівлею L2 • обсяги охолоджені до кінця року Досить стандартно для 2025 року. Але в глибині душі мережа тихо зробила те, чого більшість ланцюгів заявляють, що хочуть. TVL Polygon зріс ~51% у річному вимірі, піднявшись з нижче $900 млн до ~$1,36 млрд до третього кварталу, а DeFi TVL зріс на ~43%. Не вибуховий. Але стабільно, навіть попри зниження рівня. На мою думку, більшим сигналом були стейблкоїни. Пропозиція стейблкоїнів зросла на ~85% за 18 місяців, досягнувши ~3 млрд доларів до третього кварталу, з: • 172 млн транзакцій зі стейблкоїнів на місяць до грудня • $3,7 млрд обсягу P2P лише у квітні (+85% за шість місяців) • Смуга, платіжні рейки та неспекулятивне використання стимулюють потоки Активність ончейну це підтвердила: • ~22,5 млн щотижневих техасів у першому півріччі • пік близько 6,8 млн щоденних TX до кінця року • ~1,8–2 млрд загальної кількості тестостерону, оціненої на 2025 рік На рівні додатку це теж не був трафік простою. • ~$18 млрд обсягу Polymarket • QuickSwap та Polymarket зростають TVL QoQ • RWA, платежі та ринки прогнозування виконують основну роботу Доходи мережі були помірними (~$23 млн на оцінку), але помітно реальними, не залежали від стимулів. Отже, висновок, який я зробив перед 2026 роком: @0xPolygon не оптимізували для хайпу чи швидкості сюжету у 2025 році. Вона оптимізована для пропускної здатності, платежів і нудної надійності. Ціна відображала ринкові умови. Використання відображало відповідність продукту ринку. Цей розрив між оцінкою та активністю — це та частина, за якою варто звернути увагу.

З даних Artemis за останні 24 години: • @0xPolygon PoS посідає перше місце за чистими мостовими надходами, поступаючись лише Base • Водночас Polygon очолює розширення постачання стейблкоїнів, тоді як багато великих ланцюгів отримують чисті відливи • Ethereum, Arbitrum, Solana та Mantle — це чистий негатив щодо пропозиції стейблкоїнів у тому ж вікні І так, хлопці... Це поєднання має значення. Мостові надходження підказують, куди капітал вирішує переміститися. (Хоча час досить короткий, і послідовність має велике значення) Зростання пропозиції стейблкоїнів показує, де капітал обирає залишатися і здійснювати операції. Це відповідає тому, що ми бачимо структурно: • діяльність з великим навантаженням на платежі • використання стейблкоїнів у не-USD • осідання з меншим тертям • капітал, що обертається замість стимулів і виходу На мою думку, це менше «гарячий наративний потік», а більше інфраструктурна гравітація. Не вибуховий. Не яскраво. Але це дуже узгоджується з позиціонуванням Polygon як платіжний і розрахунковий шар Ethereum, а не як L2, що максимізує TVL. (також, за словами Сандіпа)

Знову спостерігаю за доходністю USDC, і на Ethereum вона стає гострою. Поточний шорт-лист, який я дивлюся: • @turtledotxyz сховище: ~43,5% на Ethereum • @spectra_finance vbUSDC: ~30% на Ethereum • @GearboxProtocol edgeUSDC: ~12,8% (Monad через ETH) • @TakaraLend USDC: ~10,2% на SEI EVM