如果你只盯著 $POL 圖表，Polygon 的 2025 年看起來就沒那麼有趣。 如果你放大一點，把它當作基礎設施來看，情況就會大不相同。 表面上： • $POL 年增約下降 48% • 市值隨著更廣泛的 L2 交易而壓縮 • 交易量在年末降溫 這對 2025 年來說相當標準。 但在表面之下，這個網絡安靜地做了大多數鏈所說的他們想要做的事情。 Polygon 的 TVL 年增約增長 51%，從不到 9 億美元上升到約 13.6 億美元，到第三季度時，DeFi TVL 增長約 43%。 這並不爆炸性。但即使在回調期間也保持穩定。 在我看來，更大的信號是穩定幣。 穩定幣供應在 18 個月內擴張約 85%，到第三季度達到約 30 億美元，具體如下： • 到 12 月每月有 1.72 億筆穩定幣交易 • 僅在 4 月的 P2P 交易量達到 37 億美元（六個月內增長 85%） • Stripe、支付通道和非投機性使用推動流量 鏈上活動支持了這一點： • 上半年每週約 2250 萬筆交易 • 年底每日交易量接近 680 萬筆 • 預計 2025 年總交易量約為 18 億至 20 億筆 在應用層，這也不是閒置的流量。 • Polymarket 交易量約 180 億美元 • QuickSwap 和 Polymarket 的 TVL 持續增長 • 實體資產、支付和預測市場在發揮重要作用 鏈的收入 modest（估計約 2300 萬美元），但顯著真實，並非由激勵驅動。 所以我在進入 2026 年時的結論是： @0xPolygon 在 2025 年並沒有為炒作或敘事速度進行優化。 它優化了吞吐量、支付和無聊的可靠性。 價格反映了市場條件。 使用情況反映了產品市場契合度。 估值和活動之間的差距是值得關注的部分。

根據過去24小時的Artemis數據： • @0xPolygon PoS在淨橋接流入中排名靠前，僅次於Base • 同時，Polygon在穩定幣供應擴張方面領先，而許多大型鏈則出現淨流出 • 在同一時間段內，Ethereum、Arbitrum、Solana和Mantle的穩定幣供應均為淨負數 而且，伙計們……這個組合很重要。 橋接流入告訴你資本選擇移動的地方。（雖然時間範圍相當短，穩定性將非常重要） 穩定幣供應增長告訴你資本選擇停留和交易的地方。 這與我們在結構上看到的趨勢一致： • 以支付為重的活動 • 非USD穩定幣的使用 • 更低摩擦的結算 • 循環資本而不是農業激勵和流出 在我看來，這不再是“熱門敘事流入”，而是更多的基礎設施重力。 不爆炸。 不炫耀。 但與Polygon將自己定位為Ethereum的支付和結算層而非最大化TVL的L2非常一致。（根據Sandeep的說法）

再次在尋找 USDC 的收益，Ethereum 上的情況變得火熱。 我目前關注的短名單： • @turtledotxyz vault: ~43.5% 在 Ethereum 上 • @spectra_finance vbUSDC: ~30% 在 Ethereum 上 • @GearboxProtocol edgeUSDC: ~12.8% (Monad 通過 ETH) • @TakaraLend USDC: ~10.2% 在 SEI EVM 上