Sobre la situación de los bonos del Estado, la reducción de tasas, la liquidez y la narrativa macroeconómica, aquí van algunas ideas breves. No escribiré más largo, desde el 6/8 no ha habido nueva información que valga la pena digerir. 1. Entorno crediticio y diferencial de tasas: El mercado ya ha descontado una reducción de 25 puntos básicos en septiembre y las tasas a largo plazo son obstinadas, pero no se ha descontado una recesión. El diferencial entre bonos de alto rendimiento (HY) y bonos de grado de inversión (IG) prácticamente no se ha ampliado, lo que indica que el mercado sigue confiando en un aterrizaje suave, al menos no en una recesión dura. Si el diferencial comienza a moverse, podría ser el punto de partida para una nueva narrativa, como el aumento de la presión de financiamiento para las empresas.