關於國債情況、降息、流動性、宏觀敘事等等，集中發一點短想法。長的就不寫了，8/6之後沒有新信息值得消化。 1. 信貸環境與利差: 市場已經計價了9月降息25bp以及長端利率頑固，但沒有計價衰退，高收益債（HY）和投資級債（IG）的利差基本沒有拉大，說明市場還在堅信軟著陸，至少是沒有硬衰退。如果利差開始動，那可能就是新的敘事出現的起點，比如企業融資壓力上升。