Sin embargo, al evaluar nuestra exposición al oro y al bitcoin, vale la pena recordar que se trata de un juego de dos tendencias: el dominio fiscal de EE.UU., que podría incluir tipos reales negativos y, por tanto, el caso de uso del oro, y un movimiento hacia un mundo multipolar en el que el patrón dólar se ve cada vez más desafiado (lo que hace que aumenten las reservas de oro). A continuación vemos la trayectoria del crecimiento y los rendimientos de EE. UU.  La regla general es que para que la deuda sea sostenible, la tasa de crecimiento económico debe ser más alta que el costo de la deuda. Según la tasa de crecimiento proyectada de la CBO y la curva a futuro de la Fed, parece que la deuda se volverá insostenible en unos pocos años, salvo un crecimiento acelerado (¿IA?) o represión financiera.  Hay mucho en juego.

Una razón para contemplar tocar la campana de oro es que si el oro es un juego con el dominio fiscal de Estados Unidos, se podría argumentar que la carrera ya está completa.  El siguiente gráfico muestra el M2 de EE. UU. frente al valor sobre el suelo del oro más el valor de mercado de bitcoin.  En tiempos de inflación monetaria, el valor de mercado tiende a dispararse al menos al valor de M2, si no más.  Con 29 billones de dólares, el oro y el bitcoin son ahora el 133% de M2, lo que está muy cerca del pico de 1980.  Es algo a tener en cuenta después de la carrera estratosférica del oro.

La tabla periódica a continuación (que muestra los rendimientos acumulados de 3 meses) destaca la reciente disparidad entre el oro y el bitcoin.  Ahora son sujetalibros en la tabla de clasificación. Sin embargo, si mostramos ratios de Sortino a 5 años en lugar de rendimientos, vemos que tanto el oro como el bitcoin (así como otros activos alternativos) han dominado el panorama de rendimiento ajustado al riesgo desde hace algún tiempo.