Deze week heb ik deelgenomen aan de Marketsense-podcast van Fidelity, waar ik deelnam aan een discussie over hoe je contant geld harder kunt laten werken in een uitdagende economische omgeving. Luister hier naar de volledige aflevering:

Als financiële repressie een bijproduct wordt van fiscale dominantie, loopt de dollar het risico een deel van zijn suprematie te verliezen. De USD en de Zwitserse Frank zijn al vele jaren de onbetwiste leiders. Natuurlijk zijn de meeste andere landen even schuldig aan het hebben van grote schulden, en dit heeft de VS als de schoonste vieze was achtergelaten. Maar misschien krijgt dit shirt ook wat vlekken, waardoor alleen goud (en misschien de Zwitserse Frank) als de brandschone valuta's overblijven. Ik noem dit omdat het misschien oneerlijk is om goud en bitcoin alleen te vergelijken met de Amerikaanse geldhoeveelheid. Als dit een wereldwijde goudkoorts is, dan zouden we deze harde valuta's misschien moeten vergelijken met de wereldwijde geldhoeveelheid. Met $115 biljoen (en bijna verdrievoudigd in 20 jaar) staat het aandeel van goud en bitcoin op slechts 26%.

Echter, bij het beoordelen van onze blootstelling aan goud en bitcoin, is het de moeite waard om te onthouden dat dit een spel is op twee trends: de fiscale dominantie van de VS, die negatieve reële rentevoeten kan omvatten en daarom de gebruikswaarde van goud, en een verschuiving naar een multipolaire wereld waarin de dollarstandaard steeds meer wordt uitgedaagd (waardoor de goudreserves toenemen). Hieronder zien we de trajectie voor de groei van de VS en de Amerikaanse rendementen. De vuistregel is dat voor schulden duurzaam te zijn, de economische groei hoger moet zijn dan de kosten van de schulden. Op basis van de verwachte groeisnelheid van het CBO en de vooruitzichten van de Fed lijkt het erop dat de schulden onhoudbaar zullen worden in een paar jaar, tenzij er een groeispurt (AI?) of financiële repressie plaatsvindt. De inzet is hoog.