1/8 Reuters: "I principali leader della Cina hanno promesso di sostenere un'economia che sta affrontando vari rischi, gestendo quella che è vista come una concorrenza disordinata e aumentando i tagli della capacità nelle industrie chiave nella seconda metà dell'anno."

2/8 Come la promessa di aumentare i consumi, la promessa di ridurre la capacità nelle industrie che soffrono di sovracapacità si basa su una mancanza di comprensione delle cause del problema. Né il debole consumo interno né la sovracapacità sono causati da una supervisione amministrativa.

3/8 Ognuno è la conseguenza strutturale di un modello di crescita in cui devono essere raggiunti obiettivi di crescita del PIL eccessivamente elevati, con il principale motore di questa crescita che è il trasferimento dal settore delle famiglie per sovvenzionare gli investimenti e la produzione.

4/8 Se Pechino riduce la capacità nelle industrie che soffrono di sovrapproduzione, come può la Cina raggiungere il suo obiettivo di crescita del PIL se non costringendo i governi locali a creare ulteriore capacità eccessiva nelle infrastrutture, o spostando la sovrapproduzione in altri settori manifatturieri?

5/8 La prova è nel budino. Man mano che il debito si riversa in varie forme di investimento, se questo investimento fosse giustificato economicamente, il PIL della Cina crescerebbe almeno tanto quanto la crescita del debito utilizzato per finanziare l'investimento.

6/8 Il fatto che il debito stia crescendo così rapidamente suggerisce che la soluzione di Pechino all'overinvestimento in un settore dell'economia sia sempre stata quella di spostare la direzione dei prestiti in modi che creano overinvestimento in un altro settore dell'economia.

7/8 Il punto è che sarà solo quando la maggior parte della creazione di credito sarà indirizzata a stimolare i consumi, o quando Pechino sarà disposta a tollerare tassi di crescita del PIL molto più sostenibili, che il basso consumo o la concorrenza eccessiva sui prezzi inizieranno a essere risolti.

8/8 L'ironia è che i "vicious" cali dei prezzi sono probabilmente stati il modo più efficace per aumentare la quota di reddito delle famiglie (e dei consumi) nel PIL, a spese delle imprese e, alla fine, dei governi locali, nel qual caso "risolvere" un problema potrebbe semplicemente aggravare l'altro.