1/8 Reuters: "Para pemimpin puncak China telah berjanji untuk mendukung ekonomi yang menghadapi berbagai risiko, dengan mengelola apa yang dipandang sebagai persaingan yang tidak teratur dan memperkuat pengurangan kapasitas di industri-industri utama pada paruh kedua tahun ini."

2/8 Seperti janji untuk meningkatkan konsumsi, janji untuk memangkas kapasitas di industri yang menderita kelebihan kapasitas didasarkan pada kegagalan untuk memahami penyebab masalah. Baik konsumsi domestik yang lemah maupun kelebihan kapasitas tidak disebabkan oleh pengawasan administrasi.

3/8 Masing-masing adalah konsekuensi struktural dari model pertumbuhan di mana target pertumbuhan PDB yang terlalu tinggi harus dipenuhi, dengan pendorong utama pertumbuhan ini adalah transfer dari sektor rumah tangga untuk mensubsidi investasi dan manufaktur.

4/8 Jika Beijing memangkas kapasitas di industri yang menderita kelebihan kapasitas, bagaimana Tiongkok dapat mencapai target pertumbuhan PDB-nya kecuali dengan memaksa pemerintah daerah untuk menciptakan kelebihan kapasitas tambahan dalam infrastruktur, atau dengan mengalihkan kelebihan kapasitas ke sektor manufaktur lainnya?

5/8 Buktinya ada di puding. Ketika utang mengalir ke berbagai bentuk investasi, jika investasi ini dibenarkan secara ekonomi, PDB Tiongkok akan tumbuh setidaknya secepat pertumbuhan utang yang digunakan untuk mendanai investasi.

6/8 Fakta bahwa utang tumbuh jauh lebih cepat menunjukkan bahwa solusi Beijing untuk investasi berlebihan di satu sektor ekonomi selalu menggeser arah pinjaman dengan cara yang menciptakan investasi berlebihan di sektor ekonomi lain.

7/8 Intinya adalah bahwa hanya ketika sebagian besar penciptaan kredit diarahkan untuk meningkatkan konsumsi, atau ketika Beijing bersedia mentolerir tingkat pertumbuhan PDB yang jauh lebih berkelanjutan, konsumsi rendah atau persaingan harga berlebih akan mulai diselesaikan.

8/8 Ironisnya adalah bahwa penurunan harga yang "kejam" mungkin merupakan cara paling efektif untuk meningkatkan pangsa rumah tangga (dan konsumsi) dari PDB, dengan mengorbankan bisnis dan, akhirnya, pemerintah daerah, dalam hal ini "menyelesaikan" satu masalah hanya dapat memperburuk yang lain.