1/8 Reuters: "Liderii de top ai Chinei s-au angajat să sprijine o economie care se confruntă cu diverse riscuri, gestionând ceea ce este văzut ca o concurență dezordonată și întărind reducerile de capacitate în industriile cheie în a doua jumătate a anului".

2/8 La fel ca promisiunea de a stimula consumul, promisiunea de a reduce capacitatea în industriile care suferă de supracapacitate se bazează pe eșecul de a înțelege cauzele problemei. Nici consumul intern slab, nici excesul de capacitate nu sunt cauzate de supravegherea administrativă.

3/8 Fiecare este consecința structurală a unui model de creștere în care trebuie îndeplinite ținte de creștere excesiv de ridicate ale PIB-ului, principalul motor al acestei creșteri fiind transferurile din sectorul gospodăriilor pentru a subvenționa investițiile și industria prelucrătoare.

4/8 Dacă Beijingul reduce capacitatea în industriile care suferă de supracapacitate, cum poate China să-și atingă ținta de creștere a PIB-ului decât prin forțarea guvernelor locale să creeze o capacitate suplimentară în infrastructură sau prin transferarea supracapacității către alte sectoare de producție?

5/8 Dovada este în budincă. Pe măsură ce datoria se revarsă în diferite forme de investiții, dacă aceste investiții ar fi justificate din punct de vedere economic, PIB-ul Chinei ar crește cel puțin la fel de repede ca creșterea datoriei utilizate pentru finanțarea investițiilor.

6/8 Faptul că datoria crește mult mai repede sugerează că soluția Beijingului pentru suprainvestițiile într-un sector al economiei a fost întotdeauna să schimbe direcția împrumuturilor în moduri care creează investiții excesive într-un alt sector al economiei.

7/8 Ideea este că numai atunci când cea mai mare parte a creării de credite va fi direcționată către stimularea consumului sau când Beijingul va fi dispus să tolereze rate de creștere mult mai sustenabile ale PIB-ului, consumul scăzut sau concurența excesivă a prețurilor vor începe să fie rezolvate.

8/8 Ironia este că scăderile "vicioase" ale prețurilor au fost probabil cea mai eficientă modalitate de a crește ponderea gospodăriilor (și a consumului) în PIB, în detrimentul companiilor și, în cele din urmă, al guvernelor locale, caz în care "rezolvarea" unei probleme ar putea înrăutăți cealaltă.