1/5 Sono d'accordo con Setser. Ciò che alcune persone vedono come "forza delle esportazioni" è in realtà, in questo caso, debolezza della domanda. Normalmente, se la produzione manifatturiera di un paese sta aumentando a causa di una maggiore efficienza, il "premio" per quella crescente efficienza dovrebbe presumibilmente arrivare...

2/5 sotto forma di un aumento equivalente dei salari e dei consumi. Il punto centrale dell'aumento della produttività, dopotutto, è un aumento equivalente dei salari. Per lo stesso motivo, l'impennata associata delle esportazioni dovrebbe essere premiata con un'impennata equivalente delle importazioni, con il premio che arriva sotto forma di miglioramento delle condizioni di scambio.

3/5 Questo perché i benefici del commercio per un'economia non derivano dall'aumento dei surplus, ma piuttosto dall'aumento dei salari e del benessere. Ma quando gli aumenti nella produzione manifatturiera e nelle esportazioni sono accompagnati da salari stagnanti e persino in calo, consumo e importazioni, sta accadendo qualcos'altro.

4/5 Ad esempio, potrebbe riflettere una valuta debole, che è effettivamente un trasferimento di reddito dai net importers (il settore delle famiglie) ai net exporters (il settore manifatturiero). In quel caso, non è l'aumento dell'efficienza a guidare la crescita delle esportazioni, ma piuttosto una debole domanda interna.

5/5 Ma ovviamente è anche per questo che la valuta deve rimanere debole. Se l'aumento della produzione è sostenuto non da un aumento dell'efficienza, ma piuttosto da trasferimenti impliciti, qualsiasi inversione di questi trasferimenti (cioè una rivalutazione della valuta) mina la produzione.