1/5 Tôi đồng ý với Setser. Những gì một số người đang thấy như là "sức mạnh xuất khẩu" thực sự, trong trường hợp này, là sự yếu kém của nhu cầu. Thông thường, nếu sản xuất công nghiệp của một quốc gia đang tăng vọt do hiệu quả tăng lên, thì "phần thưởng" cho sự gia tăng hiệu quả đó nên đến...

2/5 dưới dạng tăng lương và tiêu dùng tương đương. Mục đích chính của việc tăng năng suất, sau cùng, là một sự gia tăng tương đương trong lương. Vì lý do tương tự, sự bùng nổ xuất khẩu liên quan nên được thưởng bằng một sự bùng nổ tương đương trong nhập khẩu, với phần thưởng đến từ việc cải thiện điều kiện thương mại.

3/5 Điều đó là vì lợi ích của thương mại đối với một nền kinh tế không đến từ việc gia tăng thặng dư mà từ việc tăng lương và phúc lợi. Nhưng khi sự gia tăng trong sản xuất và xuất khẩu công nghiệp bị gặp phải bởi lương chậm lại, thậm chí giảm, tiêu dùng và nhập khẩu, thì có điều gì đó khác đang xảy ra.

4/5 Ví dụ, điều này có thể phản ánh một đồng tiền yếu, mà thực chất là một sự chuyển giao thu nhập từ các nhà nhập khẩu ròng (khu vực hộ gia đình) sang các nhà xuất khẩu ròng (khu vực sản xuất). Trong trường hợp đó, không phải là hiệu quả gia tăng đang thúc đẩy sự tăng trưởng xuất khẩu mà là nhu cầu nội địa yếu.

5/5 Nhưng tất nhiên đó cũng là lý do tại sao đồng tiền phải giữ ở mức yếu. Nếu sản xuất tăng lên không phải do hiệu suất tăng mà là do các chuyển giao ngầm, thì bất kỳ sự đảo ngược nào của những chuyển giao này (tức là sự định giá lại đồng tiền) sẽ làm suy yếu sản xuất.