1/5 我同意Setser的观点。某些人所看到的“出口强劲”实际上在这种情况下是需求疲软。通常，如果一个国家的制造业生产因效率提高而激增，那么这种上升的效率应该带来相应的“回报”...

以工资和消费的等量上升的形式。毕竟，生产力上升的整个意义在于工资的等量上升。出于同样的原因，相关的出口激增应该得到等量的进口激增作为回报，回报的形式是改善贸易条件。

3/5 这因为贸易对经济的好处并不是来自于不断上升的盈余，而是来自于不断上升的工资和福利。 但是，当制造业生产和出口的增加伴随着滞后甚至下降的工资、消费和进口时，另有其他情况发生。

4/5 例如，这可能反映出一种疲软的货币，这实际上是从净进口商（家庭部门）向净出口商（制造业部门）转移收入。在这种情况下，推动出口增长的不是效率的提高，而是疲弱的国内需求。

5/5 但当然，这也是货币必须保持疲软的原因。如果生产的增长不是由效率的提高支撑，而是由隐性转移支撑，那么这些转移的任何逆转（即货币的重新估值）都会削弱生产。