1/5 Ik ben het eens met Setser. Wat sommige mensen zien als "exportsterkte" is in dit geval eigenlijk vraagzwakte. Normaal gesproken zou de "beloning" voor die stijgende efficiëntie moeten komen...

2/5 in de vorm van een equivalente stijging van lonen en consumptie. Het hele punt van stijgende productiviteit is tenslotte een equivalente stijging van lonen. Om dezelfde reden zou de bijbehorende stijging van de export beloond moeten worden met een equivalente stijging van de import, waarbij de beloning komt in de vorm van verbeterende handelsvoorwaarden.

3/5 Dat komt omdat de voordelen van handel voor een economie niet voortkomen uit stijgende overschotten, maar eerder uit stijgende lonen en welzijn. Maar wanneer stijgingen in de productie van de industrie en export worden geconfronteerd met achterblijvende, en zelfs dalende, lonen, consumptie en import, gebeurt er iets anders.

4/5 Bijvoorbeeld, het kan een zwakke valuta weerspiegelen, wat effectief een overdracht van inkomen is van netto-importeurs (de huishoudenssector) naar netto-exporteurs (de productiesector). In dat geval is het niet de stijgende efficiëntie die de exportgroei aandrijft, maar eerder de zwakke binnenlandse vraag.

5/5 Maar natuurlijk is dat ook de reden waarom de valuta zwak moet blijven. Als stijgende productie niet wordt ondersteund door stijgende efficiëntie, maar eerder door impliciete overdrachten, ondermijnt elke omkering van deze overdrachten (d.w.z. een herwaardering van de valuta) de productie.