Estamos vendidos em Enovis $ENOV, uma fusão de negócios de saúde que é fácil de emprestar. Abaixo está apenas um resumo das principais opiniões sobre esta ideia; para a tese de venda completa, incluindo um PDF para download, consulte o site da Jehoshaphat Research. 1) O mercado acredita que a ENOV desfruta de uma taxa de crescimento orgânico de um dígito alto. Não é verdade; a matemática tradicional de crescimento orgânico mostra que é ~2% nominalmente, ou ~0% ajustado pela inflação. Este tipo de "crescimento" foi redefinido várias vezes por esta equipe de gestão astuta. 2) A ENOV finalmente ultrapassou o limite com sua carga de dívida. Após uma década mantendo esta história viva através de fusões e aquisições, a empresa agora está excessivamente alavancada após sua última e enorme aquisição para continuar com esta estratégia hiperativa. O crescimento orgânico, portanto, convergirá com o crescimento total, expondo quão irrealistas são as expectativas do mercado. Esperamos que a ENOV comece a falhar nos próximos trimestres e a redefinir as expectativas do mercado muito mais baixas (o FY25 está concentrado no final, mas os analistas do mercado não percebem isso; as expectativas para FY26 e além são simplesmente absurdas). 3) Os analistas de venda (todos, exceto um, recomendam Compra) acreditam que esta empresa "de rápido crescimento" negocia a um múltiplo de EBITDA comparável aos pares. Apenas parece; o EBITDA Ajustado da ENOV é inflacionado por uma série de irregularidades contábeis, definições criativas, divulgações opacas e impossibilidades matemáticas. Ajustes de bom senso reduzem este EBITDA Ajustado em 60% ou mais. Suspeitamos que a ENOV pode estar violando as diretrizes da SEC sobre certos relatórios financeiros também. 4) A ENOV é um péssimo negócio, e pior do que seus pares, em todas as medidas clássicas. ROIC, fluxos de caixa livres, margens, etc. Costumava ser uma empresa decente e era coberta por diferentes analistas. A única coisa que a ENOV fez bem por um longo tempo é superar os ganhos de curto prazo: Em pouco menos de dez anos, a ENOV não perdeu consenso nem mesmo um centavo em qualquer impressão de EPS trimestral, e superou em todas, exceto em duas. O CEO que liderou esta fantástica sequência acabou de renunciar aos 57 anos. Sempre deixamos algumas das coisas mais interessantes para nossos leitores! Portanto, encorajamos você a visitar nosso site e baixar o PDF completo de nossa tese de venda, prestando atenção também ao nosso aviso muito importante. Comentários e correções são bem-vindos em nosso site ou em nosso endereço de e-mail.